ECON8026 Advanced Macroeconomic Analysis Semester 2 2019

Chapter 10: Open Economy: Demand and Supply Sides & Mundell Fleming

1.    Explain the  difference  between the  closed  and open  economy  IS  curves. Which  curve  is steeper? Explain both in words and with reference to equations why this must be the case.

2.   Assume  you  are  in  a  small  open  economy  with  flexible  exchange  rates.  The  economy experiences a permanent positive demand shock.

(a)  Draw the PC −MR, the IS −RX and the ERU −AD graphs to help you explain the path

back to medium run equilibrium.

(b)   Draw a graph of the real exchange rate over time and give a brief explanation of its path.

(c)   How does the medium run equilibrium vary from that in the closed economy?

3.    Construct a numerical example to show how the Marshall — Lerner condition works. Why might its predictions not hold in the very short run?

5.    Compare an economy with a vertical ERU curve with an otherwise identical economy with a downward-sloping  ERU  curve.  Briefly  explain  how  these  economies  differ.  Consider  a government facing an upcoming election.  Does a downward-sloping ERU curve affect the policy maker’s incentive to be fiscally disciplined ahead of an election?

6.   What is the inflation rate in medium-run equilibrium in a fixed exchange rate economy? How will deviations in inflation from this rate affect the country’s competitiveness?

Oil-Shocks Imbalances & Monetary Policy in the Open Economy 3-Equation Model

7.    Oil prices fell dramatically in 2014. Use the WS-PS and ERU diagrams to explain the effect of this supply-side shock on a small open economy. At the initial real exchange rate, what has happened to real wages and the level of employment? (b). Graphically illustrate the opposite scenario of a dramatic oil price increase —a negative supply shock.

8.   A small open economy is initially in trade balance. There is a temporary increase in household income for one period (i.e. rise in ). (a) What effect does this have on the current account in period t and the following periods? (b) Does this story change if the increase in income is permanent? (c) How does the term ‘Dutch disease’ relate to the intertemporal model of the current account?

9.    Use a 2-bloc model to explain in words how there can be constant inflation in each bloc but current account imbalances.

(b) Begin with 2 symmetric blocs. Now assume there is a permanent positive demand shock to bloc A and an equal and opposite permanent demand shock to bloc B. Describe the new medium-run equilibrium (MRE). [Hint: Draw the AD − BT − ERU diagrams for the world, bloc A and bloc B before and after the shock as in Fig. 11.14]. Your answer should focus on the differences between the initial and new MRE.

10. Use an AD−BT −ERU diagram and the sector financial balances framework from Section 11.2.3 to show how a country whose government is restricting domestic demand could run ‘twin surpluses’ (i.e. government and current account surpluses).

11. Assess the following statement: "asset price bubbles played a major role in the global financial crisis, so central banks should have stepped in to burst them in their early stages".

12. Compare the transmission mechanisms of conventional monetary policy with quantitative easing. Can the two policies be viewed as substitutes?

13. Use a PC − MR diagram to show that the cumulative unemployment caused by disinflation is independent of the degree of inflation aversion (β) of the central bank. How does this finding change if:

(a) The Phillips curves are convex

(b) The Phillips curve are steeper (i.e. ↑ α)? 

14.  Use the IS − PC −MR diagram to show the logic behind the equation 

Approach the question as follows:

a)  Use diagrams to show how the initial interest rate response to an inflation shock varies with the slope of the MR.

b) What parameters affect the slope of the MR?

c)  Are your findings consistent with the best response Taylor rule equation?

15. A central bank has the following loss function: 

a)   What can we interpret about the central bank’s preferences from this loss function (Equation 13.1)?

b)   Briefly explain  how this  loss function compares to the  standard  loss function  and  a  loss function with   > 

c)    Find the inflation bias for a central bank with this loss function (Equation 13.1). [Hint: see Section 4.6 in Chapter 4].

16. What is meant by the cyclically-adjusted primary budget deficit? How can it be calculated? Why  is  it  conceptually  equivalent  to  the  discretionary  fiscal  impulse?  Is  such  a  deficit sustainable?

17. Discuss how each of the following can help to reduce the debt burden on governments. What are the problems and potential negative consequences associated with each method?

18. Explain the concept of an expansionary fiscal consolidation . Why is consolidation less likely to be expansionary for a country in a common currency area where all the countries are simultaneously undertaking austerity measures?

19. Assume an economy with  lump-sum taxes  is  hit  by a  large  negative demand shock  (e.g. financial crisis). In response, the government introduces a large fiscal stimulus package to try and boost economic activity and help stabilize the economy. Assess whether the policy will be successful in each of the following cases:

a)     In the 3-equation model, when stimulus is financed through borrowing

b)    In the 3-equation model, when the stimulus is financed by raising taxes (i.e. a balanced budget expansion)

c)     (c) In the RE − PIH model, when the stimulus is financed through borrowing.

d)    In which case will output expand the most? Justify your answer.

20. Use the 3-equation model to discuss whether contractionary fiscal policy should be when the economy is initially at equilibrium and there is a positive shock to aggregate demand from improved   consumer   confidence.   Note:   Assume   the   monetary   policy   stance   remains unchanged.

21. For an economy with high debt-to-GDP ratio, show how each of the following factors affect the extent of adjustment (i.e. tightening) required to reach the government’s desired target debt-to-GDP ratio. In each case, you must explain how you think the factor influences the debt dynamics equation (14.9).

a)     interest rates

b)     productivity

c)      migration

d)     age structure

e)     increased health spending

f)      lower morbidity rates.

22. Begin with the scenario in Fig. 14.5a (page 522). Following the shift to an explosive debt path, assume that the debt ratio has risen further before the government reacts. If its objective is to return the debt ratio to its initial level, explain using a diagram how it could achieve this by using fiscal policy.

23. This question uses the Macroeconomic Simulator available to model the evolution of the public finances. Start by opening the simulator and choosing the closed economy version. Then reset all shocks by clicking the appropriate button on the left-hand side of the main page. Use the simulator and the content of this chapter to work through the following questions: [Hint: for all these questions the real interest rate is 4%].

a)   Set  long-run  economic growth to  ‘yes’  and the growth  rate to  2%.  Set the  initial  public expenditures/GDP  to  21%  (giving  a  primary  budget  deficit  of  1%)  and  the  initial  public debt/GDP to 60%.

b)   Click on the ‘public finance figures’ button on the top left of the main page. Is public debt sustainable? Justify your answer by using the debt dynamics equation (14.9).

c)    Change the long-run growth rate to 4% and then 6%. Is the debt sustainable in these cases? If so, why?

d)   For each of the three cases, draw a diagram (with the primary deficit on the y-axis and the debt ratio on the x-axis) showing the evolution of the public debt ratio (see Section 14.3).

e)    Do the results for parts b and c still hold if the initial public expenditures/GDP is set to 25% (giving a primary budget deficit of 5%)? Why?

24. List the key assumptions behind the RBC model. Are these assumptions realistic? To justify your answer,  provide some  real-world examples where these conditions do  not  hold. (b) Explain in words how exogenous technology shocks produce business cycles in the RBC model, and why are business cycles considered to be equilibrium phenomena in this model?

25. Explain in words what the Solow residual is. Use the production function to derive an equation for the Solow residual. Are there any problems with using the Solow residual as a proxy for technology shocks in the RBC model?

26. Write out the equations for the adaptive expectations and New Keynesian Phillips curves. What are the main differences  between the two?  Use the equations to explain the costs associated with disinflations.

27. This  question  requires  using  the  3-equation  and  New  Keynesian  models  to  analyse  the adjustment of the economy after a negative demand shock. Assume the economy is initially in equilibrium and the negative output gap lasts for a set amount of time.

a)    Draw the impulse response functions for inflation and the output gap for each model (as per Fig. 16.6)

b)   Explain why the paths of inflation are different in each model.

c)    How would the adjustment path change for the 3-equation model if a proportion of households exhibit permanent income behaviour and have rational expectations?