General information

1. This is a group assignment. Each group preferably consists of two or three students (maximum of three students and never allowed four). The organisation of a group is based on the members’ voluntary uniting. Students are expected to actively discuss and work with the other members of their group. However, group assignments must not refer to or be similar to the work of any other group; any collusion of this form will be treated as academic misconduct and penalised. A list of student names and UOW email addresses will be available in Moodle by end of week 2 for you to contact each other to form  a  group.  A  forum  for  your  recruiting  group  members,  seeking  group  and discussion will be available in Moodle too. You are encouraged to contact each other by using Webex or Zoom.

2.  The  assignment will be marked  out  of  100  and  scaled to  20%  of the  overall assessment of this subject, which consists of 15% group written report component and 5% individual reflection component. Thus, in addition to the submissions of a co- authored report  and  a  excel  file  of computation,  each  student  is  also required to complete and submit a reflection form which constitutes the reflection component. This form requires the student to reflect on the assessment process and group members’ performance. This form will be uploaded to the subject Moodle site. Because the different parts of this assignment are theoretically and methodologically integrated and the knowledge and skills used in this assignment are related to the final examination, it is  strongly recommended that the members of a group work collaboratively from beginning to end. Each student should be involved in all parts of this assignment, rather than each member being in charge of specific parts independently.

3.  You  are  expected  to  take  this  assignment  as  an  opportunity  to  develop  your spreadsheet computational skills. Make use of Microsoft Excel to do your calculations and graphs. In doing this assignment, you are encouraged to refer to the textbook, journal articles and any other material that may assist you in understanding what you are doing in this assignment. Ensure that you adequately cite your references and other sources from which you have gathered information in compiling your report.

    Background information of the research project

The Modern Investment Company (MIC) has a large pool of employee superannuation fund (Superfund) of $200 million. Recently the MIC directors and investors (clients) have become unhappy with the performance of the Superfund and dismissed the fund manager. Dr Shiguang Ma, who is the Chairman of MIC Board of Directors, has invited you to be the new SuperFund manager. The basic policy of the Superfund is to invest the fund in a well-diversified portfolio that has best risk and return trade-off. Being a fund manager you are required to prepare an investment strategy report and present this report to the board members in a board meeting.

Consistent with the fund’s investment objectives, firstly, you need to be familiar with stocks listed in Australian Securities Exchange (ASX) and relevant market indexes such as S&P/ASX300 (^AXKO). Then, you are required to structure various portfolios including global minimum variance portfolio and optimal portfolios, and consider riskless assets and other specific restrictions/conditions. Finally, you develop a research report with appropriate analyses that show your investment strategy satisfying the investment policy of the superannuation fund.

    Initial work

Choose 6 stocks listed on the Australian Securities Exchange (ASX). The stocks must be the component stocks of the market index S&P/ASX300 and selected at least from three industries. A list of component stocks of S&P/ASX300 will be provided. Go to the Yahoo Finance website to download 37 monthly prices for each stock from 1st April 2019 to 1st March 2022 and calculate 36 monthly returns for each stock. Be sure to choose the “adjusted close” price, as all of the necessary adjustments, such as for dividend allocations and stock splits etc. required to calculate returns have been done already. Extract the same period data for the stock market index S&P/ASX300. Alternatively, students may download the data of their stocks from any other reliable internet source. Assume that the risk-free rate (the yield of Treasury Note) is 3.0% per year in the sample period. The annual risk free rate is converted into monthly risk free rate by dividing by 12.

Although the stocks with negative average/expected returns are acceptable for inclusion in your portfolio, too many stocks with negative returns in your portfolio would incur difficulty in analyses. Thus, it is better for you to calculate the expected returns of candidate stocks and take consideration of stock return when you make your final choice of 6  stocks  for your portfolio. The coordinator/lecturer of FIN923/FIN423 reserves the right to ask you to change your selected stocks, so that the 6 stocks will not be totally the same across any two groups.

Further instruction on data collection and using excel “solver” for computation and necessary demonstrations will be given in the lecture or tutorial of week three or four.

      Research project

Section One. Risk and return analyses                                                            [10 marks]

Calculate  monthly  returns,  expected  (average)  returns  and  standard  deviations  of returns  for  each  of the  6  stocks  and  the  market  index  S&P/ASX300.  Calculate correlation coefficients and covariance for each pair of two stock returns, each pair of a stock and the index returns and then put the results into a the matrix. The rows and columns of the matrix must be appropriately labelled. Provide comments on the risk and returns of individual stocks in comparison with market.

Section Two. Portfolio construction and analyses                                         [20 marks]

Establish the portfolio opportunity set that is constructed with your selected 6 stocks by using  Excel  Solver  (The  Excel_Solver_Demo  will  be  provided  in  Moodle).  The opportunity set will be best presented in graphical form. Broker requirements and regulatory restrictions generally prohibit short selling for the fund. As such, it is prudent to assume that short selling is impossible in this section. Highlight the efficient set and discuss where the individual stocks lie in the graph in relation to the opportunity curve and efficient set.

Section Three. Portfolio recommendation                                                      [10 marks]

Recommend one portfolio (A) to the Board of Directors with appropriate explanation, i.e., why you recommend this portfolio. Your discussion should include:

a.   Details of the global minimum variance portfolio (including weights and dollar amounts).

b.   Details of the portfolios A (including weights and dollar amounts)

Note: The global minimum variance portfolio and the optimal portfolio are not allowed for your recommendation (Actually, the optimal portfolio should not   appear in this section)

Section Four. Portfolios with riskless assets and CAL                                 [20 marks]

As a matter of policy, you point out to the board of directors that a portfolio consisting of only equities can be risky. You advise that an alternative portfolio could include other investments such as fixed interest securities. Consequently, the Treasury-Note is included in the possible portfolios with another 6 stocks. Thus, you reconstruct the efficient set that is the Capital Allocation Line (CAL). Provide comments on (i) the optimal  portfolio  (the  tangency  portfolio),  (ii)  recommend  portfolio  B  that  is restructured from the risk free asset and portfolio A, (iii) Compare your portfolio B with your previous equity-only portfolio A.

When the expected return of recommended risky portfolio (A) is higher than that of the optimal  portfolio,  recommend  completed  portfolio  (B)  is  from  investing  in  risky portfolio (A) and risk-free asset, the weights of investment in risk free assets in the portfolio is negative (i.e. short sale of risk free asset). Please remove constraint of positive  weights  and  tick  off the  Button  under  constraint  in  the  solver  (Make unconstrained variable for non-negative).

Section Five: Systematic risk and unsystematic risk components            [15 marks]

Partition the total risk (variance) of each of stocks into their respective systematic and unsystematic risk components.

Section Six: CAPM                                                                                               [15 marks]

Construct   SML.   Calculate  Beta   for   each   stock  and  using   SML,   evaluate  the performance of each stock, and provide necessary discussion/comments. .

Report format                      [10 marks]

1. The report must be typed and neatly presented in a professional format. The results or summaries of your calculation and your analyses must be briefly shown as tables and/or figures in the body of the report. The data collected and details of calculations can be shown as appendices to the report. You are required to make your report professionally.  The length  of the  report  should be  no  more than 3,000 words (excluding reference and appendices). Use 12 point font size, Times New Roman, 1.5 line spacing and standard margins.