The impact of inflation on equity valuation: background

Inflation is impacting financial markets across the globe. The increase in prices measured by the consumer  price  index  (CPI)  in different countries was  expected to  be transitory and resulting purely from supply chain disruptions caused by the Covid-19 pandemic, however easing Coronavirus related restrictions has not been enough to bring prices down. In order to fulfill their price stability mandate, central banks have been increasing interest rates with the ultimate goal of cooling demand and, therefore, alleviate the pressure on prices. The impact of monetary policy on macroeconomic indicators happens with a delay which then creates uncertainty regarding the stance of central banks (most predominantly the Federal Reserve in the United States) towards future changes in the interest rate. In particular, the market is currently trying to anticipate whether the FED will increase (and if so, by how many basis points) the funds  rate  during  its  next  meeting,  a  decision that will  depend  on the  data available by then as announced by the FED’s Chairman, Jerome Powell.

The  inflationary environment that we are currently  in  makes the valuation of a firm  by investors even more challenging. In particular, many of the variables that are employed in discounted  cash-flow  (DCF)  analysis  and  valuation  by  multiples  are  impacted  either  by inflation  itself  or/and  by  changes  in  interest  rates  brought  about  by  the  central  bank’s response to an increase in the price level of the economy. Variables that can be given as an example  are  revenue  (sales),  cost  of  goods  sold,  interest  expenses,  and  a  company’s

weighted-average cost of capital (WACC), to cite a few: these factors are all impacted by inflation with the effects being reflected on the firm’s value.

Questions to be addressed

Although inflation is being felt across the board, some industries and firms have been more impacted than others. In this context, the goal of the written-report is to study how inflation and  its  by-products  are  affecting  the  performance  of  a  specific  corporation  and  the corresponding  impact on the  business value.  In particular, the group should address the following questions:

1.   Based on the company’s financial  ratios  (for profitability, efficiency, leverage, and liquidity), what  is the  business  exposure to  inflation  and  a  persistent  increase  in interest rates?

2.   Given the industry and line of business of the corporation that has been assigned to the group, which are the main channels through which the firm can be impacted by inflation? Please elaborate particularly on:

•   Dependence of the firm on the price of commodities

•   Demand elasticity for the company’s goods/services

3.   Based on assumptions that the group will make in relation to future inflation and interest rates, what should be the equity value per share under the DCF methodology? Please use a 10-year forecast horizon and estimate the firm’s terminal value based on the constant dividend growth model.

4.   In light of the corporation’s current share price and the value estimated in the previous question, would the group recommend buying the stock? Describe the assumptions that the recommendation relies on and explain what can go wrong with it.

Formatting and presentation

1.   The report should be a maximum of 2,500 words (250 words tolerance; only sections 1-5 are counted; each figure and its caption count as 1 word) with 1.5 line spacing and size 12 (Arial or Calibri font). Normal-sized (2.54cm) margins on all sides of the report should be used. Please number the pages and sections of your report. Marks will be reduced by 10% for exceeding the word count + tolerance.

2.   You will need to undertake research on industry and/or academic sources to justify your choices and conclusions: a minimum of 6 references is required. Your references do not need to be all academic journal articles.

3.   Ensure you use proper academic referencing in supporting the ideas and discussion within your report. All reports must include a list of references in academic form using the APA 7th  method. Further information on the APA referencing style can be found here:               https://libguides.library.usyd.edu.au/citation/apa7.

4.   Pay particular attention to presentation. Avoid overdoing formatting and ensure that the report is very clear, logical, and professional. Pay attention to grammar. Clear and logical presentation is a major challenge in report preparation.

5.   Preparing  a concise  report  poses  a  major challenge.  Brevity and conciseness  are  key ingredients of a highly successful report. Every part of the report should somehow add to the end result; otherwise, it is superfluous and distracting.

6.   Use headings in the report to separate key ideas. Using paragraphs will also assist with structuring ideas; paragraphs should not exceed 15 lines nor be less than 5 lines.

7.   The  report  must  be  submitted  as  a  PDF  document.  You  must  submit  the  report electronically via the Turnitin link on Canvas. Excel spreadsheets with all your calculations must be submitted as a .xlsx workbook. You must submit two files electronically via the link on Canvas.

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