Section A (Answer TWO questions)

Question 1

Consider the Capital Asset Pricing Model (CAPM hereafter):

a.  List the assumptions and explain fully the main conclusions of the CAPM.

[8 marks]

b.  Describe the equation of the Security Market Line. “Because the Security Market Line (SML) is the graphic representation of the expected return-beta relationship, fairly priced assets must plot exactly on the SML” . Explain.

[8 marks]

c.  Why is it so difficult to test the CAPM in practice? Discuss fully.

[9 marks]

Question 2

The Multifactor CAPM and Arbitrage Pricing Theory (APT) are elegant theories of how exposure to systematic risk factors should affect expected returns. However, they fail in identifying what these systematic risk factors must be. Chen, Roll and Ross (1986) have specified factors as candidates for sources of systematic risk:

a.  Define and explain the Chen, Roll and Ross (1986) Security Characteristic Line.

[10 marks]

b.  How has the Chen, Roll and Ross (1986) model been tested? What are the results of this test? Discuss.

[10 marks]

c.  Do you know any alternative model that has specified other potential sources of systematic risk? If so, explain this model and the results of its test.

[5 marks]

Question 3

Define the concepts of weak-form, semi-strong-form, and strong-form market efficiency. Discuss the results of the early tests for the weak-form market efficiency.

[25 marks]

Section B (Answer ALL questions)

Question 4

By choosing several standard deviations, ranging from 0.00 to 0.25, and calculating the expected rates of return, draw the indifference curve corresponding to a Utility level of:

a. 0.05 for an investor with a risk aversion coefficient of 3.0.

[5 marks]

b. 0.04 for an investor with a risk aversion coefficient of 4.0.

[5 marks]

c. 0.05 for a risk-neutral investor.

[5 marks]

d. What must be true about the sign of the risk aversion coefficient, A, for a risk lover? Draw the indifference curve for a utility of 0.05 for a risk lover investor.

[10 marks]