Section A – Answer ALL 15 questions. Section A questions are worth 40 marks in total.

1.   Which of the following risks can be eliminated through diversification?

a.   Systematic risk

b.   Idiosyncratic risk

c.   Market risk

d.  Non-diversifiable risk

2.  A company is considering a rights issue of one new share for every three shares held, at a price of £4.60. The existing shares have a nominal value of 1p, a book value of £2.75, and a market value of £5. What is the theoretical ex-rights price?

a.   £5.00

b.   £4.90

c.   £3.90

d.   £3.21

3.   The cost of capital is typically HIGHEST for:

a.   Subordinated debt.

b.   Preference shares.

c.   Ordinary shares.

d.   Senior debt.

4.   For a conventional bond paying a fixed coupon rate, an INCREASE in the risk of default would lead to:

a.   A fall in the market price, to ensure that bondholders receive a higher yield.

b.  A rise in the market price, to ensure that bondholders receive a higher yield.

c.   A fall in the market price, to ensure that bondholders receive a lower yield.

d.  A rise in the market price, to ensure that bondholders receive a lower yield.

5.   Which of the following is an argument for the relevance of dividends?

a.   High dividends are a signal of financial strength.

b.   Personal taxes differ between income and capital gains.

c.   Some investors’ preference for current income.

d.  All of the above.

6.   Which of the following is an incentive for firms to conduct an IPO?

a.   Underwriter and advisor fees are typically substantial.

b.   Venture capitalists will be more able to sell their shares.

c.   Reporting requirements are more stringent for public companies.

d.   The company may become subject to a hostile takeover.

7.  A company has £350 million of long-term debt in issue paying interest at a rate of 4%, and plans to maintain this level of debt going forward. The marginal tax rate faced by the firm is 25%. Assuming that the company is sufficiently profitable, the present value of the tax shield on interest expense is:

a.   £84. 135m

b.   £3.365m

c.   £3.5m

d.   £87.5m

8.  A firm issues 7% convertible loan notes that are redeemable in 3 years’ time at a per- note nominal value of £100. Each loan note could alternatively be converted into 25 ordinary shares in 3 years’ time. The cost of debt is 9%. Assuming that the share price in 3 years’ time is £4.50 per share, what is the current market value of a convertible loan note?

a.   £103.21

b.   £104.59

c.   £94.94

d.   £110.20

9.   Which of the following is most likely to lead to REDUCED shareholder wealth?

a.   Announcement of a higher than expected dividend.

b.  A decision to invest in a positive NPV project.

c.   An increase in the weighted-average cost of capital.

d.  Adjusting leverage towards the optimal capital structure.

10. A firm’s earnings and dividends per share are expected to grow constantly by 5% a year. If next year’s dividend is £0.85 per share and the market capitalisation rate is 8%, which of the following is closest to the current price of the share?

a.   £0.83

b.   £28.33

c.   £10.63

d.   £17.00

11. Which of the following are characteristics of SMEs?

a.   Likely to be unquoted.

b.  Not a micro business (medium for self-employment of the owner).

c.   Ownership restricted to a few individuals, typically a family group.

d.  All of the above.

12. A rights-issue occurs when ________ ?

a.   Emergency funding is sought from institutional investors only.

b.  New bonds are issued via an underwriter.

c.   Opportunity to purchase new shares is offered pro-rata to existing shareholders.

d.   A dividend is issued to preference shareholders.

The following scenario relates to questions 13-15

Shares A and B have the following characteristics:

A             B

Expected return

Standard deviation of returns

10%

15%

12%

17%

13. The expected return on a portfolio containing 40% Share A and 60% Share B is:

a.   10.2%

b.   10.8%

c.   11.2%

d.   11.8%

14. The standard deviation of returns for a portfolio comprising 25% Share A and 75% Share B, if the correlation between the returns of Shares A and B is 0.4, is:

a.   14.66%

b.   13.75%

c.   10.26%

d.   13.52%

15. Which of the following levels of correlation between Shares A and B would provide the least amount of risk reduction?

a.   +0.5

b.   +0.8

c.   0

d.   - 1

Section  B –  This  question  is  COMPULSORY  and  MUST  be  attempted.  Section  A questions are worth 60 marks in total.

16. Point Inc is a construction company with securities listed on a large exchange. The

company has the following capital structure:

Equity

Common shares ($1 per share nominal value) Reserves

Debt

6.5% Unsecured bond ($100 nominal value)

10 year bank loan

Total equity and debt