GENERAL INSTRUCTIONS TO STUDENTS

-    Students should provide the Macro-Enabled Excel Workbook solution with VBA code in the case study.

-    Students may use only the Microsoft Excel with Visual Basic Editor on a PC. -     Students should upload the following on Moodle by the deadline:

•    Microsoft Excel Macro-Enabled Worksheet (*.xlsm)  with VBA code -  one file only

SPECIAL INSTRUCTIONS TO STUDENTS

-    Students should save Macro Enabled Excel Workbook  file with VBA code included in a StudentID named folder, for upload to Moodle

-    Students are expected to create structural programs only.

CASE STUDY

You have just received a positive response from Merrill Lynch on a recent graduate ‘Financial Analyst’ role you had applied for and you are invited to a job interview. The job specification includes, among other things, knowledge of VBA at introductory level, but with the prospect of further training within the organisation. If successful you will work in a recently re-organisedasset pricing department and if you were to be successful, you’d work as part of a team dealing with financial analysis and asset  pricing that also  involves computational work. Your  prospective employer has prepared a trial test for you as part of the interview, entirely based on introductory VBA programming.

You’d be expected to be tested on programming skills in VBA, where a specific task is given that must be coded within a limited amount of time to a problem specification. You are expected to code  the  solution  with  user-defined  functions,  but  no  object  orientation,  or  graphical  user interface(GUI). Make use of good VBA-style comments, variable declaration, initialization, data processing,  control flow statements, function cohesion, and coupling. You arealso expected to demonstrate that you understand both the syntax, function design, and have good and timely programming skills in VBA.

PROBLEM SPECIFICATION

Consider a scenario where investor can select a number of investments to be part of a financial portfolio. Your VBA program should be able to process that information and create the  initial  Excel  layout with either default values or values you enter through prompts:

VBA program should be able to compute the V (variance covariance) matrix values:

 = [                       ]

VBA program should compute the capital weights for an n-security portfolio inferred by the following Lagrange system:

Security standard deviation, covariance, return rate, capital weight, and Lagrange

multipliers are denotes by  i ,  ij , E(Ri), xi ,  , and v, respectively.

This system may be applied regardless of the size of the portfolio. Where the number

of securities under consideration for the portfolio equals n, the square coefficients

matrix will have n+2 rows and n+2 columns.

The VBA  program should solve for the system of capital weights and  Lagrange

multipliers; optimal weights in a  n-security portfolio - I used n=2 for illustration here,

but n can be any value, preferable between 2 and 15. Use the target return of your

choice, securities’ expected returns, standard deviations, and covariances.

VBA program should compute the parameters α ,  β , γ:

α = eTV −1e,       β = eTV −1r,  γ = rTV −1r

e:  is a unit vector, refer to it as an n x 1 matrix for computation purposes. Subscript

T indicates a transposed unit vector i.e. converted to an 1 x n matrix.

V: is the variance covariance matrix

r: rates of return vector. Consider it an n x  1 matrix for computation purposes. ),

subscript T indicates a transposed unit vector (converted to an 1 x n matrix).

These parameters are normally used to compute the global minimum,   diversified,

and  minimum  variance    portfolios:  such  portfolio  points  are  not  required  to  be

computed here.

You may start with any number of funds in the portfolio and for the purpose of computing the return and risk of the portfolio, you would need the capital weights. The capital weights are computed using the Lagrange system. The sum of all capital weights  should be 1.00. The values should be stored in one-dimensional arrays x1 (), x2 (), … ., etc.

VBA program should compute the expected return, volatility, quadratic utility, and sharp ratio of

the portfolio using the following corresponding expressions:

For each weight set, program should compute portfolio expected rate of return, volatility, quadratic utility, and Sharp ratio. The computed portfolio returns and volatilities should be storedin arrays rp (), and vp (), respectively. Program should then find the portfolio with the  highest utility and highest sharp ratio.

VBA program should use a range of target portfolio returns from 0% to 100% and the Lagrange system to compute the capital weight solutions. Portfolio risk should be computed using the Markowitz formula given above.

VBA program should also include a recorded macro that  plots the mean-variance efficient frontier