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ECON 13000: Introduction to Money and Banking

Individual Assignment 2


In each subpart, show your work and provide explanation.

1.   (Time Value of Money) Today is Year 0 and suppose a startup is considering the issuance of a structured       instrument to raise capital. In the first three years from now, this works like a coupon bond with face value of $100, paying 5% coupon annually. After three years, this note can be redeemed for face value, or converted to a dividend-paying common stock using the face value of the bond. It is expected that the dividend would be    $8 per share, paid annually. Suppose for now that the required rate of return for both stocks and bonds are 8%. (a)  (3 points) Write down the single timeline that represents the cash flow of this instrument if the bond is

converted to stock.

(b)  (6 points) Write down the equation that solves for the price of this structured instrument if the bond is converted to stock. (Caution: Watch out for the cash flow and discounting timing!)

(c)  (6 points) At the conversion time, if the company performance declines and the expected dividend paid is now only $4 per share – would you decide to convert this bond to stock or redeem for the face value?       Why?

2.   (7 points) "Corporate bond yield and Treasury yield always move in the same direction in any economic conditions." -- True or false? Explain.

3.   (7 points) Explain yield curve inversion. How could the yield curve inversion occur?

4.   (Terms Structure of Interest Rate) The following are the Treasury yield curve (fictitious) data on October 15, 2023.

Maturity

1-mo

2-mo

3-mo

6-mo

1-yr

2-yr

3-yr

5-yr

10-yr

20-yr

Yield (%)

1.8

X

1.9

2.0

2.1

2.1

2.1

2.1

2.1

2.1

Suppose you also know that the liquidity premium of 1-year Treasury bill against 6-month is 0.2%. (a)  (4 points) If the 2-month $100,000 face-value Treasury bill is traded at $99,700, find X.

(b)  (4 points) If the expectation theory is the prevailing theory of the terms structure, what is the expected 6- month interest rate starting six months from now?

(c)  (4 points) If the liquidity premium theory is the prevailing theory of the terms structure, what is the expected 6-month interest rate starting six months from now?

(d)  (6 points) From the information, how would the prediction of economic outlook be different or similar comparing between expectation theory and liquidity premium theory? Explain the reasoning.

(e)  (4 points) What would happen to this yield curve if the Federal Reserve, anticipating economic

slowdown, purchases large amount of treasury securities? Explain the reasoning.

5.   (Stock Valuation) Today’s date is Monday, January 3, 2022. The following information pertains to the stocks of two fictitious companies, ABC and DEF on January 3, 2022.

 

ABC Corp.

DEF Corp.

Current price on 1/3/2022

$50

$730

Most recent dividend on 12/31/2021

$10

N/A (Never Paid)

Expected dividend growth rate

4%

 

Beta

0.5

1.9

1-Year Price Change

4%

22.5%

Dividend Yield

4%

N/A

Standard Deviations of Returns

7%

50%

Correlation of ABC and DEF returns

0

The long-term Treasury yield is 3%, and the historical average market return is 12%.

(a)  (3 points) Calculate the required rate of return of the stock ABC.

(b)  (5 points) Assessing from the dividend stream, is ABC undervalued or overvalued? Show your work and explain.

(c)  (4 points) Calculate total annual return from the stock. Assessing from the total annual return, is ABC undervalued or overvalued? Show your work and explain.

(d)  (5 points) Suppose the Federal Reserve raises the Fed Funds Rate, how would this affect your valuation of ABC? Explain.

(e)  (5 points) Your colleague suggests that you should invest only in ABC, and no part in DEF, to minimize

the risks. Is this true or false? Explain verbally.

(f)  (3 points) Assessing from the dividend stream, is DEF undervalued or overvalued? Briefly explain.

6.   (4 points) In the following, each party faces the prospect of limited or unlimited losses or profits:

(a)  Call buyer (Long call) faces the prospect of [ limited / unlimited ] losses and [ limited / unlimited ] gains. (b) Call seller (Short call) faces the prospect of [ limited / unlimited ] losses and [ limited / unlimited ] gains.

(c)  Put buyer (Long put) faces the prospect of [ limited / unlimited ] losses and [ limited / unlimited ] gains.

(d) Put seller (Short put) faces the prospect of [ limited / unlimited ] losses and [ limited / unlimited ] gains.

7.   You have sold a European call option for Stock ABC with the strike price of $500, and the premium of this  call option is $20. You are now at the maturity of the option. At the time of maturity, the price of Stock ABC is $650.

(a)  (5 points) What is your profit or loss? Explain why and show calculation.

(b)  (5 points) Rewinding to when you sold the call option -- suppose that you have also bought a European call option for Stock ABC with the strike price of $400, and the premium of this call option is $30. What is the optimal decision for this call option bought? Explain and compare your choices.

(c)  (2 points) Combining from (a) and (b), what is the total profit or loss?

(d)  (8 points) If instead, the price of Stock ABC at maturity is $750 -- what is the total profit or loss? Conclude about the limited/unlimited loss/gain of this strategy.