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ACCT6003 Fundamental Analysis for Equity Investment

Final Take-Home Project

Project description

You will be randomly assigned a company that is currently listed on the ASX, and you are asked to act as a sell-side analyst who applies fundamental analysis for equity investment to estimate the intrinsic value of this company as at 30th of June 2022.

You are required to make an investment recommendation on whether to buy or sell the stock of this company. Your  investment recommendation must  also  include  a  discussion  on the  investment horizon, e.g. how long do you believe that one should buy-and-hold or perhaps when do you believe that the price will start falling.

You are required to go through everything that you have learned in ACCT6003 and identify the most appropriate types of analyses and approaches that would help you appraise the value of the company that you have been assigned. Different companies may require different types of analyses and different types of information.

Assigned company

The list of assigned companies is provided on Canvas in the page Final take-home project and the file name acct6003_company_list.csv. Each company is assigned using an SID number. Search by SID number to find out your assigned company. All companies have been randomly assigned.

The companies have been selected based on the following criteria:

•   It is a publicly traded company that is currently listed on the Australian Stock Exchange.

•   It is not in the ASX100 index (see www.asx100.com), as determined as at 31 March 2022.

•   It is not a company discussed in case studies (i.e. Qantas, Woolworths, Humm).

•   It is not a financial company (e.g. bank, credit institution, insurance, investment).

•   It is not a holdings company (i.e. holding significant stock of other companies).

•   It is not a real estate company.

•   It is not a stapled security, a trust, a managed fund or investment group.

•   It is not a utility company (e.g. energy supplier, water company).

•   It is not an energy, oil or gas company.

•   It is not a transportation company.

•   It is not a mining or materials company.

•   It is not a recently listed company with an unclassified industrial code.

•   The company has been listed before January 1st, 2019.

•   Its stock price as at 31 March 2022 was greater than $0.2 per share.

•   Its market capitalisation as at 31 March 2022 was greater than AU$100 million.

By excluding the above, it leaves small to medium sized companies that are not too complex and have straightforward operations.

Mergers

An additional condition that is difficult to identify without close examination is that the assigned company should not have merged with another company during the last 2 years, because then its operational profile may have changed dramatically. Note that it is not a problem if your company has acquired smaller companies. The potential problem is from significant mergers.

You are required to closely examine the company that you have been assigned to learn whether there have been any significant mergers in the last two years. If there is a merger, then please get in touch with the Unit coordinator to discuss the issue and the potential allocation of another company.

You may also find that the company assigned to you has been the recent takeover target of another larger company. If you find that your company is going through a process of selling the shares to another larger company, then again get in touch with the Unit coordinator to discuss the issue and the potential allocation of another company.

Excel valuation template

You are provided with an Excel valuation spreadsheet template to help you develop a valuation model for estimating the intrinsic value of equity using the Residual Operating Income (ReOI) model. Do not attempt any cash-based valuation or the generic RIV valuation. Apply only the ReOI

model. We will discuss the ReOI model from week 9 onward.

Note the following aspects of the template:

•   This is just a guideline, or a template, with an example timeline and an example list of items that may or may not be helpful. These items could be even completely unhelpful because your assigned company may have  entirely different  focus of operations. You need to adjust the template model with items that describe the operations of your assigned company, and also adjust the timeline to match your choice of finite forecasting horizon.

•   You can form expectations using information from any relevant source. The information may be drawn from past annual reports, the annual reports of competitors, company announcements, related financial news posted on ASX or other financial news outlets, historical data analysis on past financial statements using data from databases, macroeconomic information related to the company’s  business  environment  and  industry,  socioeconomic  information,  demographics, natural events and more. Make sure to reference all sources used.

•   You can choose any finite forecast horizon and any terminal year as you see appropriate, but you are required to justify your choice using evidence.

•   You can choose any value for the terminal growth parameter, but again you must justify your choice using evidence.

•   You are required to use the Weighted Average Cost of Capital (WACC) as the discount rate for the ReOI valuation. The cost of equity component should be calculated using the Capital Asset Pricing Model (CAPM). If the CAPM does not yield a reasonable estimate, then you must explain why this is so and apply an alternative qualitative estimate as you judge to be right. As for the cost of debt, you can use any reasonable approach as discussed in the lectures and the workshops.

Assessment criteria

There is not one correct answer, and you are not assessed on the accuracy of the valuation. No one knows what the correct valuation of a company is. All valuations are intrinsic opinions.                     Therefore, you will be assessed on your ability to:

(i)    Apply residual operating income valuation.

(ii)   Identify and justify key factors that drive equity value within the context of the company

that you have been assigned.

(iii)  Analyse informative quantitative and qualitative data, including financials, news, industry and economy data, historical financial data, annual report information, macroeconomic data and any other useful information.

(iv)  Provide evidence-based convincing argumentation for justifying the forecasts, the WACC calculations, and the valuation model.

(v)   Explain the limitations of your analysis and the sensitivity of key assumptions.     (vi)  Produce an investment recommendation with a recommended investment horizon.

(vii) Present a quality professional report with supporting documentation (e.g. tables, graphs, references).

On Canvas, you are provided a Marking Guide, which we will apply to mark the final take-home project.

General advice

Do not fiddle around with the data. To run a valuation analysis, first perform fundamental analysis and business analysis, then forecast and then decide on model parameters. Adjust the valuation only if you have made a computational error or have discovered new information, but not because it did not give you the answer that you thought it would.

Use the word limit wisely. Report only what is absolutely useful and is important for documenting and  explaining  the  analysis.  Any  general  introductions,  generic  definitions  or  superfluous explanations about theoretical concepts will attract negative marking. We know the theory already. Go straight to the analysis. Assume that the reader is an expert financial manager who wants to read a concise evidence-backed valuation analysis so that s/he can decide whether to buy or sell.

Submission guidelines

Your submission should take the form of a concise professionally presented report of maximum 3,000 words, inclusive of all information presented. The only information that is excluded from the word count is the reference list.

You are required to submit both the Word file and the Excel valuation file in TurnitIn on Canvas. The Excel file should contain all calculations you may want to create multiple worktabs to hold different calculations.

Note that you will be penalised and referred to the Academic Board if plagiarism is detected, in accordance to standard University policy.

Please note that you should not identify your names on the report. You should only identify yourself through the selected company and your SID. Name the files acct6003_final_project_SID.docx and acct6003_final_project_SID.xlsx, by substituting SID with your personal student identifier.