Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

Financial Management FNCE90060

Practice Questions



Bavarian Inc. just issued a 12-year 6% coupon bond. The face value of the bond is $1,000 and the bond makes semiannual coupon payments. If the required return on the bond is 11%, what is the bond’s price?

a.   $815.66

b.   $671.21

c.   $813.07

d.   $1035.27

e.   None of the above


Bavarian Inc. just paid a $2.00 dividend, and investors expect that dividend to grow by 6% each year forever. If the required return on the share investment is 14%, what should be the price of the share today?

a.   $11.21

b.   $18.32

c.   $17.44

d.   $26.50

e.   None of the above


Equal, Inc. is financed with equal portions of debt and equity. The after-tax cost of debt is 6% and the cost of equity is 8%. If Equal expects next year’s free cash flow to be $25 000 000 with growth of 3% thereafter, what is the value of Equal, Inc. to the nearest dollar? Equal’s marginal tax rate is 35%.

a.   $357 142 857

b.   $625 000 000

c.   $833 333 333

d.   $500 000 000

e.   None of the above


Which statement isfalse regarding risk and return?

a.   In general, the greater the risk, the greater the return required by an investor.

b.   Adding multiple shares to a portfolio can reduce non-systematic risk.

c.    There is a nearly linear relationship between risk and return for individual shares.

d.   Because investors can easily eliminate risk through diversification, investors should only be rewarded for non-diversifiable risk.

e.   None of the above


The risk-free rate is 5% and the expected return on a market portfolio is 15%. If a share has a beta of 1.8, what is its expected return?

a.   17%

b.   23%

c.   19.5%

d.   24.5%

e.   None of the above


According to the CAPM, which single factor explains differences in returns across securities?

a.   The risk-free rate

b.   The expected risk premium on the market portfolio

c.    The beta of a security

d.   The expected return on the market portfolio

e.   The volatility of a security


Everything else being equal, a higher corporate tax rate:

a.   will increase the WACC of a company with debt and equity in its capital structure

b.   will not affect the WACC of a company with debt in its capital structure

c.   will decrease the WACC of a company with some debt in its capital structure

d.   will decrease the WACC of a company with only equity in its capital structure

e.   None of the above


CD Airlines has a capital structure that consists of 20% debt and 80% equity. The company’s cost of debt is 7%. The company has a beta of 1.9. The risk-free rate equals 4.5% and the expected return on the market portfolio is  15%. Assuming no taxes, what is CD Airlines’


a.   7.00%

b.   19.22%

c.   24.45%

d.   20.96%

e.   None of the above


If a company issues $25 000 worth of debt and has a corporate tax rate of 30%, what is the PV of the debt tax shield?

a.   $25 000

b.   $10 000

c.   $7 500

d.   $20 000

e.   None of the above


Share prices usually drop by an amount nearly equal to the amount of the dividend on:

a.   the announcement date

b.   the record date

c.   the ex-dividend date

d.   the payment date

e.   None of the above


Q1 Consider a zero-coupon bond with a $1000 face value and 10 years left until maturity.  If the bond is currently trading for $459, what is the yield to maturity on this bond?

Q2 Evaluate the following statement: “On a coupon payment date, if a bond's yield to maturity exceeds its coupon rate, the present value of its cash flows at the yield to maturity will be greater than its face value.”

Q3 JRN Enterprises just announced that it plans to cut its dividend from $2.50 to $1.50 per share and use the extra funds to expand its operations.   Prior to this announcement, JRN's dividends were expected to grow at 4% per year and JRN's stock was trading at $25.00 per share.   With the new  expansion, JRN's  dividends  are  expected to  grow  at  8% per year indefinitely.  Assuming that JRN's risk is unchanged by the expansion, what is the value of a share of JRN after the announcement?

Q4 Evaluate the following statement If the current stock price were less than P0 = (Div1 + P1)/(1+rE), it would be a negative NPV investment, and we would expect investors to rush in and sell it, driving down the stock’s price.”

Q5 Suppose that for bonds with similar maturity, the yield on German government bonds is 1% while the yield on Spanish government bonds is 6%. Both bonds are denominated in euros. Which country do investors believe is more likely to default? Why?

Q6 DFB, Inc., expects earnings this year of $5 per share, and it plans to pay a $3 dividend to shareholders. DFB will retain $2 per share of its earnings to reinvest in new projects with an expected return of 15% per year. Suppose DFB will maintain the same dividend payout rate, retention rate, and return on new investments in the future and will not change its number of outstanding shares.

a) What growth rate of earnings would you forecast for DFB?

b) If DFBs equity cost of capital is 12%, what price would you estimate for DFB stock?

c) Suppose DFB instead paid a dividend of $4 per share this year and retained only $1 per share in earnings. That is, it chose to pay a higher dividend instead of reinvesting in as many new projects. If DFB maintains this higher payout rate in the future, what stock price would you estimate now? Should DFB follow this new policy?

Q7 How does the relationship between the average return and the historical volatility of individual stocks differ from the relationship between the average return and the historical volatility of large, well-diversified portfolios?

Q8 If a stock pays dividends at the end of each quarter, with realized returns ofR1, R2, R3, and R4 each quarter, what is the annual realized return?

Q9 A hedge fund has created a portfolio using just two stocks. It has shorted $35,000,000 worth of Oracle stock and has purchased $85,000,000 of Intel stock. The correlation between Oracle’s and Intel’s returns is 0.65. The expected returns and standard deviations of the two stocks are given in the table below:


a) What are the expected return and standard deviation of the hedge fund’s portfolio?              b) Consider the portfolio in (a). Suppose the correlation between Intel and Oracle’s stock increases but nothing else changes. Would the portfolio be more or less risky with this change?

Q10 Consider an equally weighted portfolio that contains 20 stocks.  If the average volatility of these stocks is 35% and the average correlation between the stocks is .4, what is the volatility of this equally weighted portfolio?

Q11 What is the efficient frontier and how does it change when more stocks are used to construct portfolios?

Q12 Evaluate the following statement: “An assumption of the CAPM is that investors have homogeneous preferences toward taking on risk.”

Q13 In addition to the S&P 500, Standard and Poor’s also publishes the S&P Equal Weight Index, which is an equally-weighted version of the S&P 500.

a) To maintain a portfolio that tracks this index, what trades would need to be made in response to daily price changes?

b) Is this index suitable as a market proxy?

Q14 Suppose that in place of the S&P 500, you wanted to use a broader market portfolio of all U.S. stocks and bonds as the market proxy. Could you use the same estimate for the market risk premium when applying the CAPM? If not, how would you estimate the correct risk premium to use?

















Assume that the risk-free rate of interest is 3% and you estimate the market's expected return to be 9%.

a) Which firm has the most total risk?

b) Which firm has the least market risk?

c) Which firm has the highest cost of equity capital?

d) According to the CAPM, what is the equity cost of capital for Miney?

Q16 Consider a project with free cash flows in one year of $90,000 in a weak economy or $117,000 in a strong economy, with each outcome being equally likely. The initial investment

required for the project is $80,000, and the project's cost of capital is 15%. The risk-free interest rate is 5%.

a) Suppose that to raise the funds for the initial investment, the project is sold to investors as an all-equity firm. The equity holders will receive the cash flows of the project in one year. What is the market value of the unlevered equity for this project?

b) Suppose that to raise the funds for the initial investment the firm borrows $80,000 at the risk-free rate. What is the cost of capital for the firm's levered equity?

Q17 Consider two firms, With and Without, that have identical assets that generate identical cash flows.  Without is an all-equity firm, with 1 million shares outstanding that trade for a price of $24 per share.  With has 2 million shares outstanding and $12 million dollars in debt at an interest rate of 5%. According to MM Proposition 1, what should With’s stock price be?

Q18 Nielson Motors has no debt, and maintains a policy of holding $80 million in excess cash reserves, invested in risk free treasury securities currently yielding 3%. If Nielson is in the 35% marginal tax bracket, what is the cost ofpermanently maintaining this $80 million cash reserve?

Q19 Galt Industries has 125 million shares outstanding and has a marginal corporate tax rate of 35%. Galt announces that it will use $75 million in excess cash to investors repurchase shares.  Shareholders  had  previously  assumed  that  Galt  would  retain  this  excess  cash permanently. What is your estimate of the dollar amount Galt's share price will change upon this announcement?

Q20 Bay Transport Systems (BTS) currently has $30 million in debt outstanding. In addition to 6.5% interest, it plans to repay 5% of the remaining balance each year. If BTS has a marginal corporate tax rate of 40%, and if the interest tax shields have the same risk as the loan, what is the present value of the interest tax shield from the debt?

Q21 Rumolt Motors has 30 million shares outstanding with a price of $15 per share. In addition, Rumolt has issued bonds with a total current market value of $150 million. Suppose Rumolt’s equity cost of capital is 10%, and its debt cost of capital is 5%.

a) What is Rumolts pretax weighted average cost of capital?

b) If Rumolts corporate tax rate is 35%, what is its after-tax weighted average cost of capital?

Q22 Wyatt Oil has assets with a market value of $600 million, $70 million of which are cash. It has debt of $250 million, and 20 million shares outstanding. Assume perfect capital markets.

a) If Wyatt Oil distributes the $70 million as a dividend, what is its ex-dividend stock price?

b)  If Wyatt  Oil  distributes  the  $70  million  as  a  share  repurchase,  how  many  shares  are outstanding after the repurchase?

c) If Wyatt Oil distributes the $70 million as a share repurchase, what is its debt-to-equity ratio after the share repurchase?

Q23  Southbank  Inc.  is  considering  the  purchase  of a  new  machine  which  will  reduce manufacturing costs by $5,000 annually and increase earnings before depreciation and taxes by $6,000 annually. Southbank will use the straight-line deprecation method to depreciate the machine, and it expects to sell the machine at the end of its 5-year operating life for $10,000

before taxes. Southbank marginal tax rate is 40%, and it uses a 9% cost of capital to evaluate projects of this type. If the machine’s cost is $40,000, what is the project’s NPV?