Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

Second Term Examination, 2021-22

IBF605 Business Valuation and Financial Statement Analysis_Session 1

Question 1     (40%):

 

Please use the following information to answer question 1.

 

Esprit de Corporation (“Esprit”) is a fashion brand listed in the Stock Exchange of Hong Kong. Esprit’s consolidated cash flow statement for the year ended 30  June, 2020 is reproduced below.

Exhibit 1

 

 

Exhibit 2: Risk free rate reference

 

Bonds

Spot Yield

Hong Kong 5-year

Exchange fund note

2.45%

5-year US Treasury

2.63%

10-year US Treasury

2.69%

Fed fund rate

0.73%

 


Exhibit 3: Capital Market Information

 

    ESPRIT Beta:    1.07

     Share outstanding: 2831 million

    Implied market risk premium for Hang Seng Index: 7.99%p.a.

     Corporate tax rate applicable to ESPRIT is 15 %.

 

1a.   What is the FCFE for ESPRIT for 2020? (5%)

 

1b.    What is the FCFF for ESPRIT for 2020? (5%)

 

1c.   What should be ESPRIT’s shareholder’s required rate ofreturn under CAPM assuming the USD and HKD yield curve are of the same shape (5%)?

 

1d.   Assuming a perpetual annual growth rate of2% for ESPRIT’s FCFF, what

would be the target price for ESPRIT’s share (in HKD) given a WACC of 3.8% in 2021?    Assuming the liabilities are recorded at fair-value in Exhibit 4 (5%)

 

Exhibit 4: ESPRIT’s Consolidated Balance Sheet in 2020

 

 


1e.   If the profit for Esprit in 2021 is HKD 321 million, what is the Residual Income

for ESPRIT in 2021 (5%)

 

 

1f.   ESPRIT announced zero dividend in 2021. Assuming ESPRIT maintains the

same payout ratio and ROE in the coming 3 years and after that, the residual        income will demonstrate a persistent factor of 0.95. What would be the target       price for ESPRIT’s share (in HKD) in 2022(Now) under residual income model? (10%)

 

 

1g.   Instead of using the persistent factor as stipulated in 1f., what would be the fair

value ofESPRIT shares assuming after 3 years of constant ROE and payout ratio after 2021, the shares of ESPRIT will be traded at a Price to Book ratio of 1.4x.   (5%)

 

Question 2   (10% )

 

What equity valuation model would you use and why you use such model ifyou are ask to value: (10%)

 

2a) A utility company with profit protection from government with irregular borrowing practices.

 

 

2b) An airway which keep borrowing steadily to invest in new aircraft to maintain its production capacity.

 

 

2c) A new start up demonstrating high growth

 

 

 

2d) A company with steady growth but fail to pay any dividend