1    Define and describe - (15 points each/75 points total)

Define each of the terms below and describe a situation - relevant to economic decision making - where each of these terms is likely to arise. For example, if the prompt were ”Projection Bias” the following would be an appropriate response:  This is  an irrational tendency to project current feelings,  beliefs,  or preferences  onto future  states  of the  world.  Projection  bias  can  lead to  many sub-optimal economic  decisions.   One  of these types  of decisions is  the impulse purchase.  A person may visit a golf course for the first time  in years  and play a fun round of golf with their friends.  Imagining they will enjoy many more fun outings, they buy a new set  of clubs  in  the pro  shop  after finishing  the  round.  Many years  later,  those  clubs  were  not used  because the positive feeling  about golf the purchaser projected into  the future  didn’t  accurately  match  their baseline preferences for playing golf.  Other examples could be putting too much food on one’s plate at a buffet.  In this case, forecasters  in  a state  of hunger likely  overestimate  how much  they will want to  eat later,  overlooking the  effect of their hunger on future preferences.

i.  Sure Thing Principle

ii.  Naive hyperbolic discounter

iii.  Peak-End Rule

iv.  Gambler’s Fallacy

v.  Nudge Theory

2    Updating Beliefs - 25 points

A potential buyer is trying to decide if a new motorcycle is good or bad. The prior belief that the motorcycle is good is  .  The potential buyer receives signals (test rides), where g represents a good test ride perfor- mance and b represents a bad test ride performance.  Good motorcycles perform well on test rides and bad motorcycles ride poorly on test rides with P (g|G) = P (b|B) =  probability.

(a)  Given that the potential buyer goes on two good test rides in a row (gg) what is her posterior

probability that the motorcycle is a good one?

(b)  Now assume the potential buyer misinterprets a bad (good) test ride performance as good (bad) with  probability. Calculate the posterior likelihood ratio that the motorcycle is bad (relative to being good) that would result from a potential buyer going on two bad test rides in a row.

3    Value Functions - 15 points

Alicia and Benice have value function U (α) =  for gains and U (α) = 一2α for losses.  For all the following questions, imagine that Alicia and Benice own stock in the same company. When they bought the stock, it was worth $10. It later rose to $17, but then dropped to $12.

(a)  Alicia uses the original price ($10) as her reference point.  If you ask her, how much would she

say that she lost (in terms of value) when the price dropped from $17 to $12?

(b)  Benice uses the peak price ($17) as her reference point. If you ask her, how much would she say

that she lost (in terms of value) when the price dropped from $17 to $12?

(c) Who is more disappointed when the price drops, Alicia or Benice?

4    Overconfidence - 35 points

Franny is the manager of a used car lot.  Manny is one of Franny’s sales associates.  Franny wants Manny to sell lots of used cars to maximize the profits for her lot, but isn’t sure how best to structure Manny’s contract in order to induce his best effort.  Manny can either provide maximum effort or minimum effort, which are each stochastically linked to the used car lot’s profits according to the following table showing the

probability of low or high profits for the lot given Manny’s effort level:

Providing maximum effort costs Manny 16 utils, while providing minimum effort only costs him 12 utils, so Manny will need to be compensated in order to provide the additional effort. Unfortunately, Franny manages several lots and does not get to observe Manny’s effort level directly.  She can only observe the profit level of the lot he is working on.  Suppose Franny offers a standard wage (w) each month with a bonus (b亿 ) if the lot earns high profits.  Suppose Manny has a stochastic utility reference level (varying according to the probabilities in the table above) given by:

a(α) = , α(α)  γ 一(一 γ)  、

Here, x is his wage plus any bonus minus the cost of effort, r is his reference level, and A is a measure of Manny’s aversion to losses.

(a) Write down Manny’s expected utility if he chooses to exert minimum effort (b) Write down Manny’s expected utility if he chooses to exert maximum effort

(c)  Manny tells Franny that she does not need to worry about a fancy contract to motivate his effort level.  He promises to work for free (w=0) until the end of the month, at which point he would expect his efforts to be sufficiently compensated via a bonus.  It should be clear that for Manny to exert maximum effort it must be the case that doing so brings him greater utility than doing nothing at all.   What is the smallest bonus, if any, that Franny must offer to pay Manny in the event of high profits in order to get him to exert maximum effort?  Assume that Manny is loss-averse and A = 2.

(d)  Suppose Franny looks at the answer to part (c) and decides it is probably better to offer both a wage and a bonus.  She decides on a fixed wage (w = 16).  How large would the bonus for high profits need to be - at minimum - in order to encourage maximum effort from Manny?  To put the question another way, what bonus level satisfies the incentive-compatibility constraint?

(e) Imagine now that Manny is overconfident in his abilities as a sales associate.   Specifically, he

believes that the relationship between effort and earnings are actually those given below:

Assume that Manny is still risk-averse - i.e.   A  =  2 and is willing to work only for a bonus. What is the smallest bonus, if any, that Franny can offer to pay Manny in the event of high profits in order to get him to exert maximum effort? How does this answer compare to the bonus Franny needed to offer the reasonably confident Manny previously considered in part (c)? What can you say about the relationship between loss-aversion and over-confidence?

5    Discounting - 30 points

A study in the journal Psychological Science, authored by two economists from the Federal Reserve’s Center for Behavioral Economics and Decision-making in Boston, found a connection between people’s discount factor o and their credit score. You know what a discount factor is; a credit score is a number representing a person’s creditworthiness. Based on your understanding of discounting behavior, what is the connection? That is, do people with higher discount factors tend to have higher credit scores, or do people with higher discount factors tend to have lower credit scores? Explain why that would be so.

6    Influence - 25 Points

Social proof is a phenomenon that says humans in an environment look to other humans to help decided how they should act.  When you’re browsing a landing page and see a testimonial from an industry expert you respect, that’s social proof. When you’re passing a McDonald’s with a sign boasting ”80 billion served”, that’s social proof.

Social proof acts as a decision heuristic and works through our need to belong, to fit in, and to be respected by others.   Life is too complicated to carefully evaluate every element of every situation, so we learn to take shortcuts to help us make what are usually reasonable and reliable decisions.In a famous experiment, Solomon Asch showed a group of people three lines and asked which was the shortest. What the experimental subject did not know was that everybody else was in a stooge. When they all chose the wrong answer, most subjects also chose the wrong answer rather than face being different.

From the perspective of both social and biological evolution, offer (a) possible explanation(s) for consumers’ herding behavior and why social proof is such an effective means of influencing decision making.

7    Projection Bias - 25 Points

Consider the case of Archie, who has his whole life in front of him.  Archie seeks to maximize his lifetime utility, which is governed in each period of his life by the utility function:

a(ct , 右t ) = ,  ′一′(ct)右t(一) 右一 右(右)  、

Here, Ct is his consumption and 右t = a右t − 1 +(1 一 a)ct − 1 is his habituation level. This is the actual level of consumption he has become accustomed to based on past experience when a = 0.  For any 1 ≤ a > 0, this would indicate Archie exhibits some degree of projection bias, whereby he underestimates how much he will adapt to future consumption and overestimates (irrationally projects) how much past consumption will influence his habituation level.

The following table shows several possible consumption paths over the 3 periods that Archie will be alive, along with his income in each period. Assume that it is currently Time=0 and Archie has been habituated with 2 units of consumption. Reproduce the table below and fill in the empty cells with the sum of Archie’s actual and projected utility levels for Time=1 & Time = 2 for each consumption path using the utility function above. Explain how his beliefs about future habituation levels impact his happiness in each period and his overall lifetime utility.