Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

BFF5956 CORPORATE FINANCING DECISIONS

Week 05 Tutorial Questions  Real options

1. Describe the benefits and costs of delaying an investment opportunity.

2. It is the beginning of September and you have been offered the following deal to go heli-skiing. If you pick the first week in January and pay for your vacation now, you can get a week of heli-skiing for $2500. However, if you cannot ski because the helicopters cannot fly due to bad weather, there is no snow, or you get sick, you do not get a refund. There is a 40% probability that you will not be able to ski. If you wait until the last minute and go only if you know that the conditions are perfect and you are healthy, the vacation will cost $4000. You estimate that the pleasure you get from heli- skiing is worth $6000 per week to you (if you had to pay any more than that, you would choose not to go). If your cost of capital is 8% per year, should you book ahead or wait?

3. You own a small networking start-up. You have just received an offer to buy your firm from a large, publicly traded firm, JCH Systems. Under the terms of the offer, you will receive 1 million shares of JCH. JCH stock currently trades for $24.53 per share. You can sell the shares of JCH that you will receive in the market at any time. But as part of the offer, JCH also agrees that at the end of the next year, it will buy the shares back from you for $24.53 per share if you desire. Suppose the current one-year risk-free rate is 5.75%, the volatility of JCH stock is 29.3%, and JCH does not pay dividends.

a.   Is this offer worth more than $24.53 million? Explain.

b.   What is the value ofthe offer?

 

4. You own a wholesale plumbing supply store. The store currently generates revenues of $1 million per year. Next year, revenues will either decrease by 10% or increase by 5%, with equal probability, and then stay at that level as long as you operate the store. You own the store outright. Other costs run $900,000 per year. There are no costs for shutting down; in that case, you can always sell the store for $500,000. What is the business worth today ifthe cost of capital is fixed at 10%?


5.  You own a cab company and are evaluating two options to replace your fleet. Either you can take out a five-year lease on the replacement cabs for $500 per month per cab, or you can purchase the cabs outright for $30,000, in which case the cabs will last eight years. You must return the cabs to the leasing company at the end of the lease. The leasing company is responsible for all maintenance costs, but if you purchase the cabs, you will buy a maintenance contract that will cost $100 per month for the life of each cab. Each cab will generate revenues of $1000 per month. Assume the cost of capital is fixed at 12%.

a.   If you are able to replicate the outright purchase and leasing decisions on the original terms, which option will you take?

b.   If you are leasing a cab, you have the opportunity to buy the used cab after five years. Assume that in five years a five-year-old cab will cost either $10,000 or $16,000 with equal likelihood, will have maintenance costs of $500 per month, and will last three more years. Will your decision in part (a) change?