QUESTION 1

Use the following Russian (Russian Federation) balance of payments data from the IMF to answer these questions:

1a)       For each year, tell whether Russia is experiencing a net capital inflow

1b)      After calculating the value for ‘Reserves and related items’ can you say whether Russia is accumulating or decumulating reserves over this period?

1c)      What is the main driver of the change in reserves for each year?

1d)      In general, which items are recorded in the capital account balance? And in the

Net Errors and Omissions?

1e)      Explain what the “Impossible Trinity” is and describe the different choices made

by developed vs. developing countries with respect to the three dimensions of the trilemma configuration.

QUESTION 2

2a)      The bid-ask outright quote for the spot exchange rate ¥/$ is 118.27 – 37

Given the following points determine the outright forward quotes.

2b) Using the table given at the previous point and the formulae to calculate the forward bid-

ask exchange rates, and assuming that no arbitrage is possible, calculate the bid-ask interest rates on a eurodollar deposit at 6 months maturity knowing that the bid-ask 180-

day rates of interest on a euroyen are 13/8 – 139/100.

2c) Define the international Fisher effect. To what extent do empirical tests confirm that the

international Fisher effect exists in practice?

2d) What are the Special Drawing Rights? Discuss the emergence ofthe Chinese Yuan as a

global reserve currency.

QUESTION 3

The Argentine peso was fixed through a currency board at Ps1.00/$ throughout the 1990s. In  January 2002 the Argentine peso was floated. On January 29, 2003 it was trading at Ps3.20/$. During that one year period Argentina's inflation rate was 20% on an annualised basis.            Inflation in the United States during that same period was 2.2% annualised.

3a) What should have been the exchange rate in January 2003 ifPPP held?

3b) By what percentage was the Argentine peso undervalued? What was the likely impact of

the peso undervaluation on Argentine’s balance of payments?

3c) Briefly describe the current account imbalances and the real divergence process in the Eurozone discussed by Bonatti and Fracasso (2013, Journal of Common Market Studies).

What is the dilemma faced by Germany with respect to the crisis in the Eurozone?

3d)  Sean Maioli Lord, a foreign exchange trader at JPMorgan Chase, can invest $5 million, or the foreign currency equivalent of the bank's short term funds, in a covered interest arbitrage with Denmark. Using the following quotes can Sean Maioli Lord make a covered interest arbitrage (CIA) profit? Please illustrate also the rule-of-thumb in your answer.

QUESTION 4

Marc Sorel is a speculator considering the purchase of five three-month Japanese yen call options with a striking price of 96 cents per 100 yen. The premium is 1.35 cents per 100 yen. The spot price is 95.28 cents per 100 yen and the 90-day forward rate is 95.71 cents. The speculator believes the yen will appreciate to $1.00 per 100 yen over the next three months. As the speculator’s assistant, you have been asked the following questions:

4a) Determine Marc’s profit/loss if

i.     the yen appreciates to $1.00/100 yen.

ii.     the yen only appreciates to the forward rate

4b) Determine the future spot price at which the speculator will only break even.

4c) What is the theoretical maximum gain that the above call option can generate?

4d) What is the profit or loss for the writer of the call option if the yen only appreciates to the forward rate?

Answer also the following questions:

4e) What is a Forward Rate Agreement (FRA)?

4f) What does it mean to mark to market in the context of financial derivatives?

QUESTION 5

5a) Trident Corporation enters into a swap agreement to receive euros and pay Japanese yen on a notional principal of €10,000,000. The spot exchange rate at the time of the swap is ¥104/€. The fixed interest rates are as follows:

Calculate all principal and interest payments, in both euros and Swiss francs, for the life ofthe swap agreement.

Assume that one year into the swap agreement Trident decides it wishes to unwind the swap agreement and settle it in euros. Assuming that a two-year fixed rate of interest on the Japanese yen is now 0.80%, and a two-year fixed rate of interest on the euro is now 3.60%, and the spot rate of exchange is now ¥114/€, what is the net present value of the swap agreement? Who pays whom what?

5b) What is the exchange rate pass-through?

5c) Assume that the USA sell iPads Air to China for $400, and the current exchange rate is ¥6.37/$. The US dollar suddenly appreciates by 8% but Apple decides to absorb 40% of the exchange rate change and pass through to its Chinese customers only the remaining 60%. Determine the new price in Chinese yuan at which the iPads Air are sold on the Chinese market.

5d) Define the concepts of absolute and relative purchasing power parity (PPP).