SECTION A: Multiple Choice Questions

(25 marks – answer Questions 1 to 10)

Instructions:

-    Please answer all 10 Multiple Choice Questions by selecting one answer from the 5 options A., B., C., D., and E. given in each question. Answer E. means that none of the choices, statement combinations, or solutions given in A., B., C., or D. are correct. It does not mean that none of the three or four statements given are correct.

-    Please write your letter answer for the MCQs in one column, one question each line in the following format.

You do not have to show any intermediate work or explanation since no partial credits are given in this section.

You will score 2.5 marks for each correct answer, 0 for no answer or incorrect answer.

Question 1

Which of the following statements is correct regarding valuation methods?

I.          Multiple valuation is based on how the market currently values similar or comparable firms (the “market approach”).

II.         Multiple values for different firms should be the same if these firms have the same value drivers and accounting policies.

III.       Two firms that have the same EBITDA should have the same EBITDA multiple.

IV.       One assumption in using multiples of comparable firms is that the firms in the peer group are of equivalent risks.

A. I and II only

B. II and IV only

C. I, II and IV only

D. I, III and IV only

E. None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 2

Which of the following statements is correct regarding payout?

I.

II.

Modigliani and Miller states that in a world with perfect capital markets the payout policy is irrelevant.

The payout practice in which firm offers to buy a specified number of shares at a (specified) fixed price during a (specified) period of time is

called fixed price tender offer.

III.       The signaling effect of dividends suggests that companies should start paying dividends at any time.

IV.       Stock price generally increases on the dividend payout date.

A. I and II only

B. I and III only

C. II and IV only

D. E.

I, II, and IV only

None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 3

Which of the following statements is correct regarding capital budgeting practice?

I.

II.

Project A and project B are mutually exclusive. Project A’s IRR is 10% while project B’s IRR is 8%. You should accept project A.

The cash flows that should be included in a capital budgeting analysis

are those that will only occur if the project is accepted.

III.      The cannibalization cash flows as a result of taking a particular project should be included in that project’s analysis.

IV.      The payback rule ignores time value of money.

A. I and II only

B. II and III only

C. III and IV only

D. II, III, and IV only

E. None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 4

Which of the following statements is correct regarding corporate governance?

I.         The market for used cars is an example of moral hazard.

II.       A consequence of moral hazard is that the agent may take actions that are harmful for the principal.

III.       A  board  that  consists  of  a  majority  of  independent  directors  is  an example of good corporate governance practice.

A. I only

B. II only

C. III only

D. II and III only

E. None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 5

Which of the following statements is correct regarding capital structure?

I.         The original Modigliani and Miller proposition I states that with perfect capital markets, the value of a firm should not depend on its capital structure.

II.        The original Modigliani-Miller Propositions imply that if the assumptions fail, capital structure is irrelevant.

III.       Firms in the biotech industry on average have a higher leverage than those in the utility industry.

IV.      According to the trade-off theory, companies with low expected distress costs should load up on debt to get tax benefits.

A. I and IV only

B. II and IV only

C. I, II, and III only

D. I, III, and IV only

E. None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 6

Which of the following statements is correct regarding capital structure?

I.

II.

III.

A. B. C. D. E.

The static trade-off theory of capital structure suggests that as debt increases, firm  value  decreases  up  to  an  “optimal”  point  and  then increases.

The  pecking  order  theory  implies  that  the  optimal  capital  structure should have 100% debt.

The management entrenchment theory of capital structure suggests managers choose a capital structure to avoid the discipline of debt and maintain their own job security.

I and II only

I and III only

II and III only

I, II and III only

None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 7

Which of the following statements is correct about mergers and acquisitions?

I.         In developed markets, stock prices of the target and the acquirer always increase at the deal announcement.

II.       The method of payment in acquisitions is a major signaling effect from management. It is a sign of strength when an acquisition is paid for with cash  while  stock  payment  reflects  uncertainty  regarding  potential synergies.

III.      Synergy is achieved when the value of the combination of the two firms is greater than the sum of the two stand-alone values.

A. I and II only

B. I and III only C. II and III only

D. E.

I, II and III

None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 8

Which of the following statements is correct about mergers and acquisitions?

I.        The market valuation theory of M&A states that M&A activity correlates with the stock market as managers use overvalued stock of their firms as currency to buy assets of undervalued firms.

II.       The hubris motive in M&A refers to managerial loss aversion in making M&A deals.

III.       Due diligence is done more quickly on private firms compared to public firms.

IV.      Antitakeover protections may give a company time to pursue long-term value  creation without threat  of takeover;  or to  enhance  bargaining power to secure a higher bid.

A. I and III only

B. C. D. E.

I and IV only

II and III only

II and IV only

None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 9

Which of the following statements is correct about raising capital?

I.         A  benefit  of  going  public  is  having  better  access  to  capital:  Public companies typically  have access to  much  larger amounts of capital through the public markets.

II.         Road show is a process used by underwriters for coming up with an offer price based on customers’ expressions of interest.

III.        Most IPOs experience a large initial first day return but poor long-run performance.

IV.       Seasoned equity offerings (SEO) are likely to be used when the firm is unable to access the funds provided by venture capitalists.

A. I and II only

B. I and III only

C. I, II, and IV only

D. I, III, and IV only

E. None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

Question 10

Which of the following statements is correct regarding case study “GE’s proposed acquisition of Honeywell”?

I.

II.

III.

A. B. C. D. E.

Holding the long and short positions helps Gallinelli hedge against the changing market conditions that may affect the acquirer’s stock price.

Gallinelli faces the risk of the proposed acquisition being rejected by the European Commission.

Gallinelli’s key decision when the European Commission announces that it would initiate an antitrust investigation on the proposed deal is to determine if she should liquidate her positions on this deal.

I and II only

I and III only

II and III only

I, II, and III

None of the choice combinations given in A., B., C., and D. are correct.

SECTION B: Problem Solving Questions

(50 marks – answer both Questions 11 and 12)

Instructions: You must show all your work including all intermediate steps, formulas and  calculations.  Use  four  decimals  in  all  calculations.  If  you  believe  there  is information necessary to solve a problem but not given in the question, you can make what you believe to be the most reasonable assumption within the context of the question, state clearly why you make that assumption, and then continue to answer the question based on the assumption. However, do not make such assumptions unless  you  have  very  carefully  read  through  the  question  and  assessed  the implications of the information provided.

Question 11

On January 5, 2014, Cressent Vetition Corp (ACQ) made an acquisition bid of $128 per share for all of Transamerica Exchange Inc (TAR) equity. Analysts forecast TAR’s income statement and balance sheet information to be as follows. “Year” denotes the fiscal year ending 31st December.

Analysts forecast that starting from 2016, TAR’s free cash flow will settle to a growth rate of 3% per year indefinitely. They believe that TAR aims to keep the current debt ratio constant in the future. The Weighted Average Cost of Capital (WACC) is the appropriate discount rate for TAR. Analysts also believe that a beta based on analyses of recent past returns is appropriate to access TAR’s risk level in the future. They found from recent stock return analyses that: the variance of TAR’s returns is 0.16, the variance of the market returns is 0.04, and the correlation coefficient between TAR’s returns and the market returns is 0.455.