SECTION A

NOTE: Answer ONE question from this section

1. New Keynesian economists claim that the “opportunity cost” to a producer of keeping his or her price fixed in the face of a change in the money supply is small. Why do they claim this, and why does it matter for the New Keynesian argument?

2. Explain why price setting is “forward-looking” in Calvo’s model of price stickiness. What are the consequences of forward-looking price setting for the effectiveness of monetary    policy?

3. In a dynamic macroeconomic model with “perfect foresight”, why are the stability             properties of its long-run (steady-state) solution also relevant to how its short-run solution is determined? Illustrate your answer with reference to a specific model.

SECTION B

NOTE: Answer BOTH questions from this section.

The maximum total marks for each question is 100. Answer ALL parts of each question.

The points for each part are given within square brackets, [ ], at the end of the question

part.

4. Use no more than 50 words to answer each part.

(a) Provide an example of a simple OLG model with one good in each period and one     agent born in each period in which, in every competitive equilibrium without value     transfers, the allocation fails to be Pareto optimal.                                          [35%]

(b) Now provide an example of a simple OLG model with one good in each period and    one agent born in each period in which, in every competitive equilibrium without        value transfers, the allocation is Pareto optimal.                                              [35%]

(c) The OLG framework is capable of generating cyclical allocations as well as random    allocations through sunspot equilibria. Is that a useful approach to business cycle       phenomena? Please provide reasons to justify your answer.                              [30%]

5. Consider the following economy with generational overlap. One agent is born at each date t ≥ 1 and lives at dates t and t + 1. A single perishable good is available for consumption at each t. Each agent has preferences represented by a utility function lnxt,t+ β ·  , 0 < β < 1, where xt,t and xt,t+1 denote quantities consumed by the agent born at t when young and when old respectively, and endowment (ωy ,ωo ) ∈ R+. There is also an initial old agent who lives only at date 1, has an increasing utility function and is endowed with   ωo  units of the good.

(a) Find the Golden Rule allocation as a function of β and the endowment.            [25%]

For the remainder of the question, assume that a government changes the money      supply, so Mt+1 = zt+1Mt where zt+1 > 0, and the change is effected through a real lump-sum tax/transfer on agents when they are old; at+1 denotes the value of the     tax/transfer paid at date t + 1 by the agent born at date t and at+1 =  .

(b) Set up the optimisation problem faced by an agent in a competitive economy with

monetary-fiscal policy as described above.

(c) Obtain the first order condition(s) for the problem set up in (b).

(d) Obtain the nonlinear difference equation in the variable µ where µ := t .

[20%] [20%]

[15%]