Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit


IF3108 Corporate Finance


Question 1

Which of the following statements is correct regarding capital structure?

I.         The reason that the Modigliani-Miller Proposition I does not hold in the presence of corporate taxation is because levered firms pay less taxes compared with identical unlevered firms.

II.        The Modigliani-Miller Proposition II with taxes supports the argument that the cost of equity decreases as the debt-to-equity ratio increases.

III.       The situation in which equity holders have an incentive to increase the riskiness of the existing assets, even in cases in which doing so reduces the NPV of the firm is often known as the debt overhang problem.

IV.      The optimal capital structure will tend to include more debt for firms with a lower probability of financial distress.


A. I and IV only

B. II and IV only

C. I, II, and III only

D. I, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.


Question 2

Which of the following statements is correct regarding payout?

I.         The date by which a stockholder is registered on the firm’s roll as having share ownership in order to receive a declared dividend is called the ex- dividend date.

II.        All else equal, the market value of a stock will tend to decrease by roughly the amount of the dividend on the ex-dividend date.

III.       The Lintner (1956) model is an economic formula to determine whether to pay dividends or repurchase shares.

IV.       The information content of a dividend increase generally signals that the management believes that the future earnings of the firm will be strong.


A. I and II only

B. I and III only

C. II and IV only

D. I, II, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.




Question 3

Which of the following statements is correct regarding capital budgeting practice?

I.         When NPV is negative, IRR is always smaller than the required rate of return (the discount rate).

II.       The Profitability Index rule is useful when choosing projects under capital constraint.

III.      The property taxes on the currently owned warehouse which has been sitting  idle  but  is  going  to  be  utilized  for  a  new  project  is  not  an incremental cash flow for capital budgeting purpose.

IV.      If the project has cash flows that change directions more than once over time (i.e. outflow – inflow – outflow – inflow ….), the NPV profile may have a curve and therefore the capital budgeting analysis may result in more than one possible value for IRR, NPV, and payback.


A. I and II only

B. II and III only

C. III and IV only

D. II, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.


Question 4

The financial manager of MC is considering two alternative dividend policies. Following Policy 1 the firm would pay out dividends of £4 per share whereas according to Policy

2 the payout would be £6 per share. The firm’s current share price is £14. According to the Modigliani-Miller Dividend Irrelevance:


A. Should MC adopt Policy 2, an investor with 20 shares can replicate Policy 1 by selling 5 shares.

B. Should MC adopt Policy 2, an investor with 20 shares can replicate Policy 1 by buying 3 shares.

C. Should MC adopt Policy  1, an investor with 20 shares can replicate Policy 2 by buying 5 shares.

D. Should MC adopt Policy  1, an investor with 20 shares can replicate Policy 2 by selling 4 shares.

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.




Question 5

Which of the following statements is correct regarding portfolio risk, return, and beta?

I.        Graphically, beta is the slope of the Security Market Line. If the slope is positive, an increase in beta with a positive market risk premium will lead to an increase in security returns.

II.        Even if a stock portfolio is well diversified, the portfolio variance still may not be less than the variance of the least risky stock in the portfolio.

III.      Given that a beta of one is of average risk and a beta of zero is riskless, an investment with a negative beta would not exist.

IV.      An increase in a portfolio’s beta after adding more assets indicates that the portfolio is being effectively diversified.


A. I only

B. I and II only

C. I and III only

D. II and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.


Question 6

Which of the following statements is correct regarding Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

I.         If  markets  are  inefficient,  in  equilibrium  all  assets would  lie  on the Security Market Line and the CAPM would be invalid.

II.        If the security's risk versus expected return is plotted above the Security Market Line, it is undervalued.

III.      The  CAPM  is  incomplete  because  the  linear  relationship  between returns and betas is weak and because beta is not the only variable that explains variations in stock returns.

IV.      Stock A has a beta of one and very high unique risk. If the expected return on the market is 10%, then according to the CAPM the expected return on stock A should be more than 10%.




A. I and III only

B. II and III only

C. I, II, and IV only

D. II, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.





Question 7

Which of the following statements is correct regarding weighted average cost of capital (WACC) estimation?

I.        The debt in WACC calculation is the debt used to fund the operations and investments of the firm. Using this rationale, it should include all interest bearing debts, short term as well as long term, and non-interest bearing liabilities such as accounts payable, supplier credit, deferred taxes, and accrued items.

II.       Comparing two otherwise equal firms, the equity beta of a levered firm is greater than the equity beta of an unlevered firm.

III.      WACC is the rate of return on the company’s investments that can satisfy both shareholders and bondholders.

IV.      Market values is used when computing the debt and equity weights in WACC because this has been required by the U.K. Financial Services and Markets Act 2015 under Bus. Orgs. Code Ann. § 2.101(21).


A. I and II only

B. I and III only

C. II and III only



D. II, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.




Question 8

Which of the following statements is correct about mergers and acquisitions?

I.        Acquisitions  based on  legitimate  business  purposes are  not taxable transactions regardless of the means of financing used.

II.       The neoclassical theory of merger waves states that M&As cluster by industries as firms in specific industries react to economic shocks.

III.      The empirical evidence in Devos, Kadapakkam & Krishnamurthy (2009) shows that synergy gains are, on average, almost 50% of the combined firm value.

IV.      The market expects the incremental value of an acquisition to flow to the target rather than to the acquirer.



A. I and III only

B. I and IV only

C. II and III only

D. II and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.





Question 9

Which of the following statements is correct about equity offerings?

I.         A firm commitment arrangement with an investment banker occurs when the investment banker sells as much of the security as the market can bear without a price decrease.

II.         Empirical  evidence  suggests  that  new  equity  issues  are  generally overpriced by investor excitement concerning a new issue.

III.        In comparison to debt issuance expenses, the total direct costs of equity issues are considerably greater.

IV.       Empirical evidence suggests that upon announcement of a new equity issue, current stock prices generally drop.


A. I and II only

B. III and IV only

C. I, II, and IV only

D. I, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.



Question 10

Which of the following statements is correct regarding case study “Warren E. Buffett”?

I.         Buffett argues that investing behavior should be driven by information, analysis, self-discipline, emotion and hunch.

II.        Buffett argues that investors should hold a broad portfolio of stocks in order to reduce company-specific risk, as evidenced in the number of diverse  business  activities  that  Berkshire  has  engaged  in  such  as insurance, apparel, retail, finance, etc.

III.      To estimate the value of PacifiCorp (Berkshire’s acquisition target), the multiple valuation method is preferred to the dividend discount model because PacifiCorp is a private firm that does not pay annual dividends and because the information on comparable regulated energy firms is unavailable.

IV.      Buffett argues that performance should be measured by gain in intrinsic value, not accounting profit.


A. III and IV only

B. I, II, and III only

C. I, III, and IV only

D. II, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.





Question 11

Which of the following statements is correct regarding case study “Victoria Chemicals plc: the Merseyside project”?

I.         Greystock uses a nominal discount rate to discount projected cash flows without realizing that all projected cash flow components (shown in the case’s capital budgeting exhibit) are actually measured in real terms.

II.         It is unreasonable for Greystock to include the preliminary engineering cost in the capital budgeting for Merseyside because it was spent over the past nine months on efficiency and design studies of the renovation of Merseyside.

III.       The EPC project should be included in Merseyside because it is a part of Merseyside and because it is an important criterion to determine the performance-based bonus of the managers.

IV.       The Merseyside project should not bear the cost of the tank cars at all because Merseyside just shifts the need of the tank cars from 2012 to

2010 and because such cars will be eventually bought in 2012 anyway without Merseyside. Undertaking Merseyside should not affect the cash flow attributed to the tank cars purchase.




A. I only

B. II only

C. I and II only

D. I, II, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.




Question 12

Which of the following statements is correct regarding case study “Nike Inc: Cost of capital”?



I. The cost of equity estimates for Nike from the Dividend Discount Model and Earnings Capitalization Model are greater than that from the CAPM. As a result they should be rejected.

II. Joanna is correct when taking total interest expenses for the year 2001, dividing it by the firm’s average debt balance, and adjusting for taxes to estimate the cost of debt for Nike.

III. Joanna uses a wrong approach to estimate the weights for Nike’s equity by using book values instead of more realistic market value.


A. I only

B. I and III only

C. II and III only

D. I, II, and III

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.




Question 13

Which of the following statements is correct regarding case study “GE’s proposed acquisition of Honeywell”?

I.         When the arbitrage spread decreases, the deal is more likely to be completed.

II.        Gallinelli faces the risk of the proposed acquisition being rejected by the European  Commission,  which  lowers  the  returns  on  her  arbitrage position.

III.       Gallinelli,  an  arbitrageur  holding  a  long  position  in  GE  and  a  short position in Honeywell, needs to assess the proposed bid for Honeywell before making decision.

IV.       Gallinelli’s key decision is to determine whether to liquidate her position at the merger announcement date or hold her position until the European Commission announces that it would initiate an antitrust investigation on the proposed deal.


A. I and II only

B. II and IV only

C. I, II, and III only

D. I, III, and IV only

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.



Question 14

Which of the following statements is correct regarding case study “JetBlue Airways IPO Valuation”?



I. One of the key assumptions in the valuation of JetBlue is that its aircraft and revenue growth are similar to those of American, United and other high cost airlines.

II. The forecast period given in the case is likely to be too short for JetBlue to fully develop its strategy.

III. To calculate the terminal value for JetBlue valuation, the case uses both the constant growth model and the earnings and capital multiples.


A. I only

B. I and III only

C. II and III only

D. I, II, and III

E. None of the answers in A., B., C., and D. are correct.