Course description: This course provides an introduction to financial economics. We start with the basic macro-finance frameworks and follow up with some topics such as bank runs, financial crisis, and liquidity.

Materials: A textbook reference is Recursive Macroeconomic Theory by Ljungqvist and Sargent (chapter numbers refer to the 4th edition) and Investments by Bodie Kane and Macrus (chapter numbers refer to the 12th edition).  Course announcements will be posted on Canvas.  All course materials will be posted on Canvas.  Additional reading materials (aside from the textbook) will be posted on Canvas.

Grading: The course evaluation has four components:

1.  10%  of the  grade consist on class participation.   Hence,  attendance  and  participation  is encouraged. Attending a class without participating won’t give full credit.

2.  10% of the grade consist on the paper presentation project.

3.  20% of the grade consist on the problem sets.

4.  60% of the grade consist of the first and second mid-term exams.

If you miss a mid-term exam you cannot retake it, and you do need to provide an approved excuse. In this case your mid-term exam grades will be based on your other mid-term grade. If you miss both mid-terms you get 0 points for the midterms portion.

Presentation project: The first week we form groups and assign dates for each group presenta- tion. Each group present a paper.  You can pick a paper from the syllabus.  You can also propose a different paper. The presentation relates to topics covered the previous week, so students have at least one full week to study the paper in deep. These presentations will be scattered through the semester.  Students have to prepare a 10 minutes presentation as well as a report for the selected paper. You can find resources and details about the paper presentation on Canvas.

Problem sets: The problem sets will help you prepare for the mid-term exams. You can work in groups. Each group should have at most three students.

Schedule:

. January 22.  Introduction to Macro-Finance.  Macro-Finance trends, the global financial crisis, and the COVID crisis.

–  References: Farhi and Gourio (2018); Ebsim, Faria-e Castro, and Kozlowski (2022).

–  Presentation  papers:  Gomme,  Ravikumar,  and  Rupert  (2011);  Karabarbounis  and Neiman  (2014); Farhi and Gourio  (2018); Kozlowski,  Veldkamp, and Venkateswaran

(2020); Ebsim, Faria-e Castro, and Kozlowski (2022).

. January 29. Competitive equilibrium.

–  References:  LS Ch.  7.

– Problem set #1 (competitive equilibrium).

–  Presentation papers:  Lucas  and  Prescott  (1971); Lucas  (1978); Prescott  and  Mehra (1980);Levhari and Mirman (1980);Marcet and Sargent (1989);Ryoo and Rosen (2004).

. February 5. Complete Markets.

–  References:  LS Ch. 8.

– Problem set #2 (complete markets).

–  Presentation papers: Negishi (1960); Arrow (1964); Cochrane (1991); Townsend (1994); Constantinides and Duffie (1996); Blume and Easley (2006).

.   February 12.  Incomplete Markets.

–  References:  LS Ch.  18.

– Problem set #3 (incomplete markets).

–  Presentation papers: Buera and Nicolini (2004); Krusell and Smith (1998); Heathcote, Storesletten, and Violante (2010); Krueger, Perri, Pistaferri, and Violante (2010); Ka-

plan and Violante (2010); Heathcote, Perri, and Violante (2010).

.   February 19. Asset pricing.

–  References:  LS Ch 13, 14.

–  Presentation papers: Fama and French (2004);Brunnermeier (2009);Schaal and Taschereau- Dumouchel (2022); Kozlowski (2021); Martin and Ventura (2018, 2012).

. February 26. Asset pricing.

–  References:  LS Ch 13, 14.

– Problem set #4 (asset pricing).

–  Presentation papers: Fama and French (1992); Hansen and Jagannathan  (1991); Tal- larini Jr (2000); Gabaix (2012).

. March 4. Bank runs.

–  References: Diamond and Dybvig (1983), Kurlat’s notes.

–  Presentation papers:  Wallace et al.  (1996); Ennis and Keister (2009); Goldstein and Pauzner (2005); Shin (2009); D´avila and Goldstein (2021).

.  March 11: No classes, spring break.

. March 18. First mid-term exam.

. March 25. Mid-term overview and Compustat.

–  Overview of mid-term exam solution.

– Practice class: An introduction to Compustat (by Marcos)

– Problem set #5 (Compustat).

. April 1. Credit market frictions.

– Modigliani-Miller

–  Costly state verification, Townsend (1979)

–  Supply of liquidity, Holmstr¨om and Tirole (1998)

– Problem set #6 (credit market frictions).

–  References: Townsend (1979); Holmstr¨om and Tirole (1998) and Kurlat’s notes.

–  Presentation papers:  Bernanke and Gertler  (1990); Bernanke,  Gertler, and Gilchrist (1999); Kiyotaki and Moore (1997); Lorenzoni (2008).

. April 8. Information in Macroeconomics and Finance.

– The market for lemons, Akerlof (1970)

–  Bayesian updating

–  Learning from prices, Grossman and Stiglitz (1980)

–  Problem set #7 (information in macroeconomics and finance).

–  References: Veldkamp (2011) and Kurlat’s notes.

. April 15. Search in financial markets, and liquidity in macroeconomics and finance.

–  References: Duffie, Gˆarleanu, and Pedersen (2005); Kozlowski (2021); Ebsim, Faria-e Castro, and Kozlowski (2022); Caramp, Kozlowski, and Teeple (2022).

. April 22. Second mid-term exam.

References

Akerlof, G. A. (1970, 08). The Market for “Lemons”: Quality Uncertainty and the Market Mech- anism*.  The  Quarterly Journal of Economics  84(3), 488–500.

Arrow, K. J. (1964, 04).  The Role of Securities in the Optimal Allocation of Risk-bearing1.  The Review of Economic Studies 31(2), 91–96.

Bernanke, B. and M. Gertler (1990). Financial fragility and economic performance.  The quarterly journal of economics  105(1), 87–114.

Bernanke, B. S., M. Gertler, and S. Gilchrist (1999).  The financial accelerator in a quantitative business cycle framework.  Handbook of macroeconomics  1, 1341–1393.

Blume, L. and D. Easley  (2006).   If you’re  so smart,  why aren’t you rich?   belief selection  in complete and incomplete markets. Econometrica  74(4), 929–966.

Brunnermeier, M. (2009).  Bubbles, entry in the new palgrave dictionary of economics, edited by steven durlauf and lawrence blume.

Buera, F. and J. P. Nicolini (2004). Optimal maturity of government debt without state contingent bonds.  Journal of Monetary Economics  51(3), 531–554.

Caramp, N., J. Kozlowski, and K. Teeple (2022). Liquidity and investment in general equilibrium. Technical report, working paper FRB of St. Louis.

Cochrane,  J.  H.  (1991).   A  simple  test  of  consumption  insurance.   Journal  of Political  Econ- omy 99(5), 957–976.

Constantinides, G. M. and D. Duffie (1996). Asset pricing with heterogeneous consumers.  Journal of Political Economy 104(2), 219–240.

D´avila, E. and I. Goldstein (2021). Optimal deposit insurance. Technical report, National Bureau of Economic Research.

Diamond, D. W. and P. H. Dybvig (1983).  Bank runs, deposit insurance, and liquidity.  Journal of political economy 91(3), 401–419.

Duffie,  D.,  N.  Gˆarleanu,  and  L.  H.  Pedersen  (2005).   Over-the-counter  markets.    Economet-

rica  73(6), 1815–1847.

Ebsim, M., M. Faria-e Castro, and J. Kozlowski (2022). Credit and liquidity policies during large crises. Technical report, working paper FRB of St. Louis.

Ennis,  H. M. and T. Keister  (2009).   Bank  runs  and  institutions:   The perils of intervention. American Economic Review 99(4), 1588–1607.

Fama, E. F. and K. R. French (1992). The cross-section of expected stock returns.  the Journal of Finance 47(2), 427–465.

Fama, E. F. and K. R. French (2004, September).  The capital asset pricing model:  Theory and evidence.  Journal of Economic Perspectives  18(3), 25–46.

Farhi, E. and F. Gourio (2018). Accounting for macro-finance trends: Market power, intangibles, and risk premia. Brookings Papers on Economic Activity, 147–223.

Gabaix, X. (2012, 03).   Variable Rare Disasters:  An Exactly Solved Framework for Ten Puzzles in Macro-Finance *.  The  Quarterly Journal of Economics  127(2), 645–700.

Goldstein, I. and A. Pauzner (2005). Demand–deposit contracts and the probability of bank runs. The Journal of Finance  60(3), 1293–1327.

Gomme, P., B. Ravikumar, and P. Rupert (2011).  The return to capital and the business cycle. Review of Economic Dynamics  14(2), 262–278.

Grossman, S. J. and J. E. Stiglitz (1980). On the impossibility of informationally efficient markets. The American Economic Review  70(3), 393–408.

Hansen, L. P. and R. Jagannathan  (1991).  Implications of security market data for models of dynamic economies.  Journal of political economy 99(2), 225–262.

Heathcote, J., F. Perri, and G. L. Violante  (2010).   Unequal we  stand:  An empirical analysis of economic inequality in the united states, 1967–2006.  Review of Economic  dynamics  13(1), 15–51.

Heathcote, J., K. Storesletten, and G. L. Violante (2010).  The macroeconomic implications of rising wage inequality in the united states.  Journal of Political Economy 118(4), 681–722.

Holmstr¨om, B. and J. Tirole (1998).  Private and public supply of liquidity.   Journal of political Economy 106(1), 1–40.

Kaplan, G. and G. L. Violante (2010).  How much consumption insurance beyond self-insurance? American Economic Journal: Macroeconomics 2(4), 53–87.

Karabarbounis, L. and B. Neiman (2014).  The global decline of the labor share.   The  Quarterly journal of economics  129(1), 61–103.

Kiyotaki, N. and J. Moore (1997). Credit cycles.  Journal of Political Economy 105(2), 211–248.

Kozlowski, J. (2021).  Long-term finance and investment with frictional asset markets.  American Economic Journal:  Macroeconomics  13(4), 411–448.

Kozlowski, J., L. Veldkamp, and V. Venkateswaran (2020). The tail that wags the economy:  Beliefs and persistent stagnation.  Journal of Political Economy 128(8), 2839–2879.

Krueger, D., F. Perri, L. Pistaferri, and G. L. Violante (2010).  Cross-sectional facts for macroe- conomists. Review of Economic dynamics  13(1), 1–14.

Krusell, P. and A. A. Smith, Jr (1998).  Income and wealth heterogeneity in the macroeconomy. Journal of political Economy 106(5), 867–896.