Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

Workshop 4. Two stage least squares

Econometric Methods

Question 1.  Trading activity and spreads in options market

Describe the approach and the main results of the paper by George and Longstaff (1993). In particular:

1. What is the rationale for using two stage least squares (2SLS) in the paper rather than OLS?

2.  How 2SLS resolves the problem of endogeneity due to reverse causality in the model?

3. Write down the structural model equations employed in the paper as well as the reduced form equations.

4.  Discuss the main results of the paper and the economic interpretation of the exogenous variables.

Question 2.  Stock returns and trading volume

This question is concerned with the relationship between stock returns and trading volume which might be reverse causal. Consider the simultaneous equations model below:

where Reti,t and Voli,t  are the endogenous variables; the Fama-French three factors are the ex-ogenous variables for stock returns; and turnover Turnoveri,t, market capitalisation MarketCapi,t, book-to-market ratio B/Mi,t and price-to-earnings ratio P/Ei,t are exogenous variables for the trad-ing volume (these variables are suggested in the literature as determinants of the trading volume).

1. What is the reasoning behind potential reverse causality between Reti,t and Voli,t?

2. Write down the reduced form equations for both Reti,t  and Voli,t, and briefly explain how you obtained them.

3. Estimate the equations (1) and (2) by 2SLS and report the results. Log-transform the raw data on volume, turnover and market capitalisation before running regressions.

4.  Report the first-stage regression results. We have not learnt how to assess the validity of the first-stage regressions yet (coming in lecture 5). Nevertheless, looking at the regressions output, do you think that the reduced forms are doing good job in explaining the endogenous variables?

“Workshop 4 Data.Rdata” file contains daily data for all variables that you will need for FTSE 100 member stocks over the period from January 2017 until November 2019. The Fama-French factors data can be obtained from this link.