Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

BFF 3140  Corporate Finance 2

Final Test  Practice Exam

1.   Stakeholder view of capitalism says that

A. A firm should create value for its shareholders

B.  A firm should create value for its customers

C.  A firms should create valeu for its employees

D. All of the above

E.  None of the above

Answer: D

Explanation:  Stakeholder view stresses that a firm should create value for all stakeholders (e.g., customers, supliers, shareholders, employees), not   just shareholders

Skill:  Conceptual

2.   In a ________ merger, the target and the acquirer operate in unrelated

A.  Conglomerate

B.  Vertical

C.  Horizontal

D.  Diagonal

Answer: A

Section:  28.1 Background and Historical Trends

Skill:  Conceptual

3.   Which of the following statements regarding vertical integration is FALSE?

A. Vertically integrated companies may be large, but unlike other large       corporations, since they remain focused in one industry, they are easy to run.

B.  A company might not be happy with how its products are being               distributed, so it might decide to take control of its distribution channels.

C.  A company might conclude that it can enhance its product if it has direct control of the inputs required to make the product.

D. The principal benefit of vertical integration is coordination. By putting   two companies under central control, management can ensure that both companies work toward a common goal.

Answer:  A

Explanation:  Vertically integrated companies are large, and as large corporations they are more difficult to run.

Section:  28.3 Reasons to Acquire

Skill:  Conceptual

4.   Consider two firms, Zoe Corporation and Marley Company. Both corporations will either make $20,000 or lose $5,000 every year with equal probability. The    firms' profits are perfectly negatively correlated. If the corporate tax rate is 21%, what are the total expected after-tax profits if the two firms are combined into   one corporation, assuming no tax-loss carryforwards or carrybacks?

A. $15,000

B.  $8,000

C.  $11,850

D.  $4,000

E.  $5,400         Answer:  C

Explanation:  Each company has expected earnings of $20,000 × 0.5 × (1 - 0.21) - $5,000 × 0.5 = $5,400. (Note they do not pay taxes on negative        earnings and there are no carryforwards or carrybacks.)

Together, their earnings are 2 × $5,400 = $10,800.

If they merge, they are guaranteed $15,000 per year because one will make $20,000 and the other will lose $5,000. After taxes, the total will be $15,000 × (1 - 0.21) = $11,850.

Section:  28.3 Reasons to Acquire

Skill:  Definition

5.   Which of the following statements regarding the private debt market is FALSE?

A. Private debt has the advantage that it avoids the cost of registration.

B.  Bank loans are an example of private debt, debt that is not publicly traded.

C.  Private debt has the disadvantage of being illiquid.

D. The public debt market is larger than the private debt market.

Explanation:  The private debt market is larger than the public debt market.

Section:  24.1 Corporate Debt

Skill:  Conceptual

6.   Galt Industries has just issued a callable, $1000 par value, five-year, 6% coupon bond with semiannual coupon payments. The bond can be called at par in three years or anytime thereafter on a coupon payment date. If the bond is currently  trading for $978.94, then its yield to call is closest to:

A. 3.4%.

B.  6.0%.

C.  6.5%.

D.  6.8%.

Answer:  D

Explanation:  PV = -978.94, PMT = 60/2 = 30, FV = 1000, N = 3 × 2 = 6, compute i = 3.393852, then 3.393852% × 2 = 6.7877%

Section:  24.3 Bond Covenants

Skill:  Analytical

7.   Which of the following statements is FALSE?

A. A call option gives the owner the right to buy the asset.

B.  A put option gives the owner the right to sell the asset.

C.  A financial option contract gives the writer the right (but not the                 obligation) to purchase or sell an asset at a fixed price at some future date.

D. A stock option gives the holder the option to buy or sell a share of stock on or before a given date for a given price.

Answer:  C

Explanation:  A financial option contract gives the owner the right (but not the obligation) to purchase or sell an asset at a fixed price at some future    date.

Section:  20.1 Option Basics

Skill:  Conceptual

8.   Which of the following statements is FALSE?

A. The option buyer, also called the option holder, holds the right to exercise the option and has a long position in the contract.

B.  The market price of the option is also called the exercise price.

C.  If the payoff from exercising an option immediately is positive, the option is said to be in-the-money.

D. As with other financial assets, options can be bought and sold. Standard stock options are traded on organized exchanges, while more specialized options are sold through dealers.

Answer:  B

Explanation:  The market price of the option is also called the option premium.

Section:  20.1 Option Basics

Skill:  Conceptual

9.   Suppose the purchase price of a bulldozer is $90,000, its residual value in four      years is certain to be $15,000, and there is no risk that the lessee will default on     the lease. Assume that capital markets are perfect and the risk-free interest rate is 6% APR with monthly compounding. The monthly lease payments for a four-      year lease of the bulldozer are closest to:

A. $1870

B.  $1825

C.  $1750

D.  $2115

E.  $2325

Answer:  B

Explanation:  Set the calculator to BEGIN mode (Annuity Due mode) PV = 90,000

FV = -15,000

N = 48 (4 years × 12 months/year)

I = .5 (6%/12 months)

Compute PMT = $1827.24

Section:  25.1 The Basics of Leasing

Skill:  Analytical

10. Agency costs are best defined as::

A. the costs imposed on a corporation through the laws and regulations that control corporations.

B.  the costs a corporation incurs as the result of fraud.

C.  the costs that arise when there are conflicts of interest between a firm's stakeholders.

D. the costs associated with compensating managers when ownership and control are separated in a firm.

Answer:  C

Section:  29.1 Corporate Governance and Agency Costs

Skill:  Analytical

11. Rearden Metal imports ore from South America. In the event that its supply is      cut short, Rearden Metal will face much higher costs for its raw materials causing its operating profits to decline substantially and its marginal tax rate to fall from  its current level of 35% down to 10%. An insurance firm has agreed to write a       trade insurance policy that will pay Rearden Metal $2,500,000 in the event of the  South American supply of ore being cut off. The chance of the South American     supply being cut off is estimated to be 20%, with a beta of -2.0. The risk-free rate  of interest is 4% and the return on the market is estimated to be 12%. The               actuarially fair premium for this insurance policy is closest to:

A. $417,000

B.  $446,000

C.  $500,000

D.  $568,000

E.  $532,000

Answer: D

Explanation:  rL = rf + βL(rm - rf) = 4% + (-2.0)(12% - 4%) = -12%

Insurance Premium =   =  = $568,000

Section:  30.1 Insurance

Skill:  Analytical

12. The current price of Apple stock is $175. In the next year, the stock price will        either go up by 10% or go down by 10%. Aussie pays no dividends. The one-year risk-free rate is 5% and will remain constant. Using the binomial pricing model,   the calculated price of a one-year call option on Aussie stock with a strike price    of $160 is closest to (Hint: You just have to plug in the numbers in the formulas    provided in the formula sheet.): (1+1+2+2+2 Marks)

Up State: Stock Price (Su) = $192.5 ($175 * 1.1); Call Value (Cu)= max($192.50-$160,0) = $22.50

Down State: Stock Price (Sd) = $157.5 ($175 * 0.9); Call Value (Cd) = max($157.50-$160,0) = $0.00

D =    = ($22.50 - $0.00) / ($192.50 - $157.5) = 0.6429

B =   = ( $0 - $157.50 * 0.6429) / (1.05) = -$96.435

C = SD + B = $175 * 0.6429 – $96.435 = $16.0725

Short answer questions (in real test, there will be multiple parts to a question):

13. Among many, what is one way to mitigate agency issues in a firm? Will this method always work? What are some of the weaknesses of this solution?

-    Making managers also the owners of the firm is one way to mitigate the           agency issues in a firm. Providing their compensation in stocks and options of

the firms to CEO and mangers helps to make the managers and CEO also the owners of the firm.

-    It does not always work as there is no one-size-fits-all solution to the agency issues. Making managers the owners of the firm never eliminate the problem as making managers big owners also entrench them and can also make them more risk averse.

-    Furthermore, compensation policies like these are susceptible to managers  manipulating the prices. For example, the manager might back-date the       options so that their strike price of the options is lower. They can also           opportunistically release information so that they benefit from the price       movements (for example, releasing bad information before their options get vested and releasing good information after they get vested).

14. What inherent characteristic of corporations creates the need for a system of checks on manager behavior?

-    The corporation allows for the separation of management and ownership.      Thus, those who control the operations of the corporation and how its money is spent are not the same who have invested in the corporation. This creates a clear conflict of interest and this conflict between the investors and managers creates the need for investors to devise a system of checks on managers the system of corporate governance.

15. Why do you think shareholders from target companies enjoy an average gain when acquired, while acquiring shareholders on average often do not gain     anything?

-    The acquiring firm has to compete against other firms, thus reducing the        gains it can obtain from the transaction. Target shareholders benefit from this competition, as they obtain higher bids for the company.

16. You graduated from Monash with a business degree, you started a company that produces various food products. It has grown into a big company, and you          recently took it public. You are the CEO of your company. Having taken               BFF3140, you are a big proponent of sustainable investing and contributing to      society (for example, donating money to various charity funds or mobilizing        your employees to help people when natural disasters strike). Today you are in a shareholders' meeting and fielding questions from the shareholders that may not be happy about you spending company resources on societal causes.

A. Explain the primary assumption of the Friedman Doctrine, the social    responsibility of business is to increase its profits, to your shareholders.

-    The assumption made by Friedman Doctrine is that a company has no             comparative advantage in socially responsible actions, meaning, firm does     not create value by engaging in socially responsible activities. This                   assumption means that $1 donated by the corporation is not worth more than $1 donated by shareholders.

B.  Your business has grown global and has product distribution centers  around the world including Brazil. Explain to her why your company distributing food to Brazilian flood victims is a real-life example of the violation of Friedman’s above-mentioned assumption.

-    Since the company already has the distribution center in Brazil, company has expertise in distributing stuff in Brazil, have cheaper distribution cost, and      can deliver the food faster as the company’s employees are closer to the           disaster area (timing can very critical in these situations as the delay might be life threating to the victims). Hence, expensing the same dollar amount, a        company’s socially responsible actions can create bigger value to society than the shareholders performing the same actions ( by spending the same amount of money).

17.  The company that you started a few years back is very successful and as your     business also acts responsibly, many other businesses are trying to acquire you.  Your company makes orange juice from Australian and Brazilian oranges. The    current price of your company stock is AUD 54. Since they want to have their      presence in Australia, a US Apple juice company made an offer to purchase your company at AUD 75. You are very happy and today you are having dinner with your spouse and your daughter, who goes to high school.

A. Your spouse heard that there are different types of mergers, like vertical    and horizontal, and was curious what kind of merger will this be. Can you explain?

-    Since both our company and the acquirer are juice companies, this kind of merger will be a horizontal merger.

B.  Your daughter takes out her phone and checks the stock price of your     company. She sees that it is trading at AUD 68. She looks very surprised. She asked you to explain to her why it is not trading at AUD 75.

-    Dear, the US company made an offer to purchase, which does not mean the  deal will happen. Even though I started the company, and I am the CEO, I    cannot make the decision to sell on my own and all the shareholders of the   company must like that deal. Furthermore, the government also should not  have any objection to our deal. Bottomline is that there is a lot of uncertainty around whether the transaction will actually close. In fact, I am very              surprised that it is trading as high as USD 68.