QUESTION 1

(a)     According to the revenue recognition standard, a performance obligation is defined as

the company’s contractual promise to transfer a good or service to the customer. The company recognizes revenue when (or as) it  satisfies a performance obligation by transferring a promised good or service to a customer, i.e., when the customer obtains control of that good or service. For each of the following businesses, briefly explain what the performance obligation is and when the company would recognize revenue for that performance obligation.

i.     Broadway  Co.  operates  a  musical  theatre.  The  company  sells  tickets  for  its upcoming season of six musicals. The performances occur monthly over the next six months. (Maximum words: 50) (2 marks)

ii.    Market Co. sells gift cards that can be used at any of the company’s stores. The company encodes information on the card’s magnetic strip about the card’s value and the  store where  it was purchased.  The  company’s  gift  cards  do not have expiration dates. (Maximum words: 50) (2 marks)

iii.   Travelling Co., as a travel agent, contracts with one of its hotel vendors to sell hotel vouchers online. The company does not take control of the voucher inventory.

(Maximum words: 50) (2 marks)

(b)     ABC  Company  receives  information  that  requires  the  company  to  increase  its

expectations of uncollectible accounts receivable. Briefly explain how it would affect the company’s financial statements. (Maximum words: 50) (2 marks)

(c)     XYZ Corporation has aged its accounts receivable (A/R) and estimated uncollectible accounts as a percentage of A/R as shown in the table below (in thousands). What is the company’s allowance for doubtful debts account balance by the end of the current period, and what bad debt expense does the company report for the current period? Assume the company’s allowance account balance at the beginning of the current period is $100 thousand. Show your workings and round your answer to the nearest thousand dollars.

(2 marks) (Total for Question 1: 10 marks)

QUESTION 2

(a)     Following are some financial statement numbers and ratios for Terrier Corporation for

the year ended 31 December 2021.

2021

Net operating assets (in millions)

Net operating profit margin (NOPM)

Net operating asset turnover (NOAT) based on ending balance

Assume the following in 2022:

•  a 5% growth in sales

• a continuation of the 2021 NOPM and 2021 NOAT

Required:

Forecast the company’s net operating profit after tax (NOPAT) for 2022. Show your workings and round your answer to the nearest million dollars. (2 marks)

(b)     Following are some financial statement numbers for Poodle Limited for the year ended

31 December 2021.

(in millions)

Sales

Depreciation expense

Capital expenditure (CAPEX)                Property, plant, equipment (PPE), gross Property, plant, equipment (PPE), net

Assume the following in 2022:

•  a 5% growth in sales

•  a continuation of the 2021 ratio of “Depreciation expense / beginning PPE, net”

• a continuation of the 2021 ratio of “CAPEX / Sales”

Required:

Forecast the company’s net balance of PPE by the end of 2022. Show your workings and round your answer to the nearest million dollars. (4 marks)

QUESTION 2 (Continued)

(c)     Below is information extracted from Ragdoll Inc.'s financial statements for 2021 and preliminary forecasts for 2022.

2021

2022

(in millions) Reported Preliminary forecasts

Short term debt (plug)

Interest income

Interest expense

In  the  preliminary  forecasting  process,  interest  income  and  interest  expense  are forecasted with no change. Short-term debt is used as an account to balance the initial forecasted Balance Sheet.

Required:

Calculate  the  revised  plug  value  in  the  final  forecasted  Balance  Sheet  for  2022, assuming the following:

•     the revised interest expense forecast is $120 million

•     the revised interest income forecast is $230 million

•     net income is the only item that needs to be updated in the revised Balance Sheet

•     2022 forecasted effective tax rate is 25%

Show your workings and round your answer to the nearest million dollars. (3 marks)

(Total for Question 2: 9 marks)

QUESTION 3

The following information is based on Maltese Company’s financial statements for the fiscal years 2021 and 2020.

Operating assets

Nonoperating assets

Operating liabilities

Nonoperating liabilities

Income statement

Operating profit before interest and income tax

Net interest and finance costs

Profit before income tax

Total income tax

Profit for the year

Statement of comprehensive income

Profit for the year (NPAT)

Other comprehensive income

Exchange differences on translation of foreign operations Cash flow hedges taken directly to equity, net of tax         Total other comprehensive income after income tax          Total comprehensive income for the year

Statement of changes in equity

Balance at the beginning

Profit for the year

Exchange differences on translation of foreign operations Cash flow hedges taken directly to equity, net of tax         Dividend payment

Shares issued

Balance at the end

Maltese’s statutory tax rate is 28%.

Required:

339,290        316,780

(a)     Use two methods to compute Maltese’s Free Cash Flows to the Firm (FCFF) for 2021,

showing how FCFFs are created and distributed. Treat items related to foreign exchange differences  on  translation  as  operating  and  items  related  to  cash  flow  hedges  as nonoperating. Show your workings and round your answer to the nearest thousand dollars. (6 marks)

QUESTION 3 (Continued)

(b)     Estimate Maltese’s firm value using the Discounted Cash Flow (DCF) model at the end

of the fiscal year 2021, assuming the following:

•   regardless of your answer in part (a), FCFF at the 2021 fiscal year end is $90 million (i.e., in thousands of $90,000 ($000))

•    cost of equity capital is 8.9% and remains constant over time

•    weighted average cost of capital is 7.4% and remains constant over time

•    forecast horizon period is 2022-2024

•    growth rate for the first two years of the horizon period is 10%

•    growth rate for the last year of the horizon period is 1%

•    terminal period growth rate is 1%

Show your workings and round your answer to the nearest thousand dollars. (4 marks)

(c)     Maltese’s Balance Sheet at the end of 2021 reveals that the Equity section includes non- controlling interests. Briefly  explain how you will treat this item when  estimating Maltese’s stock price using the DCF model. (Maximum words: 50)

(1 mark) (Total for Question 3: 11 marks)

QUESTION 4

UoA Inc. reports the following financial data for its fiscal year ended 31 December 2021 ($ millions):

UoA Inc.

Balance Sheet

UoA Inc.

Statement of Comprehensive Income

$3,280

Comprehensive net operating profit after tax (NOPAT) $   328

Additional information

•    UoA’s forecasted sales and comprehensive NOPAT for 2022 are $3,570 million and $357 million, respectively.

•    UoA’s weighted average cost of capital (WACC) is 7% and remains constant over time.

Required:

(a)     Forecast  the  company’s  residual  operating  income  (ROPI)  for  2022.  Show  your

workings and round your answer to the nearest million dollars. (2 marks)

(b)     Estimate UoA’s equity value using the Residual Operating Income (ROPI) model at the

end of the fiscal year 2021, assuming the following:

•     forecast horizon period is 2022-2024

•    UoA’s “net operating profit margin (NOPM)” and “net operating asset turnover (NOAT), year-end” will remain the same as the fiscal year 2021

•     sales growth rate for 2023 and 2024 is 5%

•     terminal period sales growth rate is 2%

Show your workings and round your answer to the nearest million dollars. (6 marks)

QUESTION 4 (Continued)

(c)     Assume UoA Inc. takes the following actions at the end of the fiscal year 2021. For each action, recalculate residual operating income for 2022. Show your workings and round your answer to the nearest million dollars.

(Note: These actions are taken independently of each other. You should only consider the effect of the accounts specified and assume the rest of the financial data and forecast assumptions remain unchanged.)

i.        Reduce inventory by 10%, which reduces accounts payable by 5%. (1 mark)

ii.      Increase property, plant and equipment (PPE) by 20% with no consequent impact on comprehensive NOPAT for 2022. (1 mark)

iii.      Engage in a sale and leaseback of a major building. The company will sell 50%

of its PPE at book value and increase after-tax rental costs by $30 million for 2022. (1 mark)

iv.     Increase debt by $300 million, which consequently increases interest expense by $15 million for 2022.

(1 mark) (Total for Question 4: 12 marks)