The following events and companies are largely fiction, being intended only to illustrate the kind of analysis required.

1    Emerald Corporation

Emerald Corporation is a U.S. manufacturer of pet foods made from high nutrient ingre- dients.  Many of these foods meet the needs of target segments of the feline population. Emerald Corp’s leading brand, Clever Kitty, is made from a blend of salmon and ginseng. Both the high omega-3 fatty acid content of salmon and the cognitive enhancing power of ginseng have been shown to enhance feline concentration in clinical studies. For example, Mycenae (2015) finds that Clever Kitty lengthens the time cats devote to playing with catnip toys. Enhanced play measures greater concentration in her model and the effects of Clever Kitty over conventional cat foods are statistically significant at the 5 percent level. Chamomile Kitty is another of Emerald Corp’s important brands.   This food contains chamomile flowers and is designed to relax very high stressed cats.

Emerald Corp itself has witnessed strong growth in its annual sales. On average Emer- ald Corp’s sales have grown by 8 percent a year for the past 6 years; moreover its exports to Europe have risen by an average of 3 percent per year over the same period c.f. Richelieu (2021).  Its growth in profits has been roughly 5 percent per year during the same period c.f. Richelieu (2021). Revenue has probably been relatively strong during covid shutdowns because people who buy Emerald Corp’s products are professionals who have remained employed. Emerald Corp’s management has made every attempt to keep costs under con- trol. The company diversified its suppliers, buying non-GMO fish, meat and herbs across the United States and Canada.  Purchasing local inputs rather than imported ones keeps Emerald Corp’s transport costs down.  Labour-management relations are good and there has never been a strike which could disrupt production. Wage costs are kept under control via generous profit sharing arrangements with workers c.f. Richelieu (2021). By manufac- turing in the U.S. Emerald Corp has access to a skilled, dependable labour force that is well supported by solid transport networks and cutting edge technology.  Together, these measures successfully controlled costs and contributed to strong growth of profits.  Based on earnings, management policies and cost trends we strongly suggest this is an excellent stock with great short and long term growth potential.

Emerald Corp’s prospective export growth is excellent despite covid induced slowdowns. Merlin (2021) found a growing percentage of Britons rely on pets for companionship dur- ing covid shutdowns.   In this paper owners believed more intelligent pets made better companions, suggesting a substantial market U.K. market for Clever Kitty exists. In fact significant growth in Emerald Corp’s European sales came from the U.K. Richelieu (2021) notes that U.K. sales of Clever Kitty rose from 1.5 million USD in 2015 to 3.1 million USD in early 2021.  Furthermore, large numbers of stressed cats need chamomile to re- lax. Artemis (2014) investigates the power of chamomile to calm cats. Her results suggest Chamomile Kitty has powerful stress reduction effects. Artemis (2014) also finds cat own- ers transfer their stress to their cats. Sales of Chamomile Kitty soared in France after the first covid shutdown because cat owners transferred their stress to their cats c.f. Richelieu (2021).  Future covid shutdowns may occur as new strains of the virus develop and since many of Emerald Corp’s customers are probably professionals who will remain employed despite shutdowns, we assert the company is well poised for future export growth.

One potential problem for our investment is that protectionist policies may trigger a trade war with Europe.  President Trump levied a 25 percent tariff on European goods entering the U.S. and President Biden has been slow to reverse protectionist policies of the Trump Administration c.f.  Paws (2021).  The tariff will raise prices of pet food imported into the U.S. and raise Emerald Corp’s U.S sales but countervailing tariffs may choke Emerald Corp’s European sales.  Tariffs many be part of a plan to secure better terms of trade for the U.S. in the form of greater access to foreign markets.  So they may be an aggressive step toward new trade agreements but their imposition could fuel a trade war.

Our decision to purchase Emerald Corp rests on believing European demand for quality pet foods will remain strong even if Europe retaliates against U.S. tariffs. The Journal of Feline Dynamism, has published numerous studies supporting a connection between diet and cat health.   For example Shelly  (2014), Toodle  (2012), Athos and Viscount  (2010) present statistical evidence that the addition of high quality meat and fish in cat foods reduces Panther Syndrome in felines.  Panther Syndrome, a stress disorder that is caused by a nutrient deficient diet, leads cats to behave like panthers.  Cat owners undoubtedly want to avoid outbreaks of panther syndrome. Moreover, Emerald Corp has few European competitors in the quality cat food market.  The most notable, Toodle Group, does not produce foods with as much protein as Emerald Corp c.f.  Richelieu (2021).  So there are strong grounds to suggest Emerald Corp is resistant to European tariffs.

On January 8 Emerald Corp was trading for 8.48 on the NYSE and we purchased 20,000 shares. At the time the CAD-USD exchange rate was 1.38 CAD per USD leading to a total expenditure of 234,048 CAD. By February 14 Emerald Corp experienced a mild decline in share price to 8.35 USD. We attribute the decline to recent weak U.S. GDP statistics.

Recovery from covid has been slow but steady as governments ease restrictions amid higher vaccination rates.  However, quarterly growth in the U.S. fell to 0.8 percent from 1.2 in the previous quarter c.f.   Janus  (2021).   Slower recovery may dampen the demand for more expensive pet foods as consumers with strained incomes switch to cheaper brands. A further decline to 8.3 USD occurred at the end of February when the European Commission protested U.S. tariffs and suggested the EU should tax U.S. exports of automobiles to Europe.  Emerald Corp’s declining share price at this time was part of a general stock market fall precipitated by this news.   U.S. stock markets fared very badly at the end of February since this announcement triggered fears a trade war with Europe would slow U.S. recovery.   Continued uncertainty over the fate of U.S. farm exports to China also contributed the general stock market fall.  Covid restrictions delayed implementation of the trade agreement the Trump Administration negotiated with China.  U.S. agricultural exports have remained depressed as a result and acted as a drag on the economy.

Approximately one month later Emerald Corp’s share price reached a peak of 8.54 USD. The sharp turnaround is attributable to a number of facts. First, Emerald Corp announced better than expected fourth quarter earnings on March 12. The company earned a total of 0.86 per share in the fourth quarter, up from 0.71 per share one year earlier. c.f. Richelieu (2021).  Despite weaker incomes people are putting pet health first, leading to Emerald Corp’s stronger performance.   More importantly,  the earnings figures showed Emerald Corp’s exports to  South America increased c.f.   Richelieu  (2021).   South America has traditionally been a weak segment of Emerald Corp’s business c.f. Richelieu (2021). Amid fresh earnings data investors were clearly extremely optimistic about the firm’s ability to cultivate this market.  Second, leaders in Germany, France and Britain rebuked the EU commission’s position on tariffs, suggesting instead that the U.S. and Europe negotiate a new trade treaty c.f.  Janus (2021).  These leaders acknowledged persistent U.S. trade deficits are a problem but at the same time signalled the need to keep U.S. markets open to European goods.

A worldwide surge in stock markets occurred in early March on news that the U.S. and China reached an agreement whereby China would absorb U.S. farm products in return for lower tariffs on Chinese goods c.f.   Janus  (2021).   The deal increases farm exports originally agreed by the Trump Administration. This news raised the prospect of continued worldwide economic growth while at the same time reducing America’s long lasting trade deficit.  Although the U.S. will not eliminate tariffs on China’s goods, the tariffs will be lighter than at any time in the past three years c.f. Janus (2021). Both countries agreed to enter into negotiations that would open Chinese markets to U.S. goods.  China promised U.S. firms greater access to its banking and cigarette markets c.f.  Janus (2021). We sold our shares on March 25 at 8.64 USD per share for 172, 800 USD. Conversion back to CAD at a rate of 1.36 per USD yielded 235,008 CAD or a profit 960 CAD.