Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

MSc Financial Management

AMBS75002 Foundations of Finance – A2 – Individual Assignment

Assignment Instructions:

Assignment Questions:

The assignment is based on the following documents

     A case study: ‘Snap Inc.’s IPO’

     Snap Inc.’s IPO prospectus

     An Excel file containing daily share price of Snap from its IPO to March 2020

(Snap shareprice)

     Snap’s Annual Report 2020

Read the above documents to answer the following questions. You will find the eBook ‘IPOs: The mechanics  and  performance  of  initial  public  offerings  (Arif  Khurshed,  Harriman  House,  2011) helpful. This book can be accessed from the University of Manchester Library’s website. You can use external references/material from credible sources (such as the financial press and journal articles):

(i) An IPO marks a strategic milestone for a company.      (a) What may have motivated Snap to go public?

(b) In your opinion, why did Snap choose to list on the New York Stock Exchange (NYSE) instead of Nasdaq?

(c) Why do you think Snap chose to conduct its IPO in 2017?

(d) What can you say about the primary and secondary shares sold in the Snap IPO? How did Snap plan to use the proceeds of the IPO?

(e) Explain the unusual share structure of Snap. How would new investors be affected by Snap’s share structure? (25 marks)

(ii) What is an IPO over-allotment (Greenshoe) option? Describe the over-allotment option included in Snap’s IPO? (5 marks)

(iii) The underwriting investment bank takes on a central role in the IPO process.

(a) What are the key tasks executed by the underwriter?

(b) What are primary considerations when selecting an underwriter?

(c)  Often,  multiple  underwriters  are  involved.  In  the  case  of  Snap,  a  syndicate  of  7 underwriters was involved in the IPO. What are the main motivations for syndication?

(d) How much compensation was paid to the underwriters of Snap? How does it compare to the average compensation paid to underwriters in US IPOs?

(e) What do you understand by ‘price-stabilization’ activities conducted by the underwriter(s)? Do you think the underwriters were involved in price-stabilization of the Snap IPO? (30 marks)

(iv) Describe what happens during ‘book-building’ of an IPO. What price range was used for book building of the Snap IPO? Why do you think Snap priced its offering above the initial book-building price range?    (10 marks)

(v) Without conducting a formal valuation analysis and based on the information given in the case study, the IPO prospectus and external resources (such as media coverage at the time of the IPO), discuss the  pricing of the Snap  IPO. Would you  have invested in Snap at the offer  price of $17? (10 marks)

(vi) What are IPO lock-up agreements? Describe the lock-up agreement of the Snap IPO. Was the Snap lockup agreement in line with that of other IPOs in the US? (8 marks)

(vii) The diagram below shows the performance of Snap shares from March 2017 to March 2020. The first day of public trading of Snap’s shares was 2nd March 2017. Shares were sold in the IPO at an offer price of $17.00. More information on daily share price movements is available in the Excel file (Snap shareprice).

Source: Yahoo Finance

Based on a visual examination of the chart above, how does the performance of the Snap IPO compare with average IPO performance documented by past empirical studies

i.   in terms of the short term (1st trading day or the first week of trading)?

ii.   and over the longer term (3 years)?

Past  studies  have  suggested  a  number  of  explanations  for  short-run  underpricing  and  long-run underperformance of IPOs. Discuss the ones which you think are relevant to Snap’s case?  (12 marks)