Hello, dear friend, you can consult us at any time if you have any questions, add WeChat: daixieit

A LEVEL 4 MODULE, AUTUMN SEMESTER 2019-2020

BUSI4443-E1

CORPORATE FINANCE

Question 3.

(a)    GENE’s current cum dividend share price is £3.45 and the company has just announced

a dividend per share of 20p. At what rate do investors expect dividends to grow in the future if the current share price is considered fair and if shareholders require a rate of return of 15 per cent? [30 marks]

(b)    The managing directors of three profitable companies were discussing their companies’ dividend policies over lunch. Each managing director is certain that their company’s policy is maximising shareholder wealth.

■ Company A has deliberately paid no dividends for the last five years.

■ Company B always pays a dividend of 50 per cent of earnings after taxation.

■ Company C maintains a low but constant dividend per share and offers regular scrip issues and shareholder concessions.

(i)     What are the advantages and disadvantages of the alternative dividend policies of the three companies? [35 marks]

(ii)     Discuss the circumstances under which each managing director might be correct in their belief that the company’s dividend policy is maximising shareholder wealth. State clearly any assumptions that you make. [35 marks]

Question 4.

(a)     You are a consultant who was hired to evaluate a new product line for ABB Enterprises.

The upfront investment required to launch the product line is $10 million. The product will generate free cash flow of $750,000 the first year, and this free cash flow  is expected to grow at a rate of 4% per year. ABB has an equity cost of capital of 11.3%, a debt cost of capital of 4.33%, and a tax rate of 25%. ABB maintains a debt-equity ratio of 0.40.

(i)     What is the Net Present Value (NPV) of the new product line (including any tax shields from leverage)? [20 marks]

(ii)     How much debt will ABB initially take on as a result of launching this product

line? [15 marks]

(iii)    How much of the product line’s value is attributable to the present value of

interest tax shields? [15 marks]

(b)     BDC has historically maintained a debt-equity ratio of approximately 0.20. Its current

stock price is $50 per share, with 2.5 billion shares outstanding. The firm enjoys very stable demand for its products, and consequently it has a low equity beta of 0.50 and can borrow at 4.20%, just 20 basis points over the risk-free rate of 4%. The expected return of the market is 10%, and BDC’s tax rate is 25%.

(i)     This year, BDC is expected to have free cash flows of $6.0 billion. What constant expected growth  rate of free cash flow  is consistent with  its current stock price? [20 marks]

(ii)     BDC believes it can increase debt without any serious risk of distress or other  costs.  With  a  higher  debt-equity  ratio  of  0.50,  it  believes  its borrowing costs will rise only slightly to 4.50%. If BDC announces that it will raise its debt-equity ratio to 0.5 through a leveraged recap, determine the increase in the stock price that would result from the anticipated tax savings. [30 marks]

Firm A assume that by combining the two firms, it will save in costs by £20 million. Firm A has two options:

1) Pay £70 million cash for Firm B

2) Offer 1,250,000 shares of Firm A to the shareholders of Firm B.

(i) What is the cost of the cash offer if Firm B’s market price reflects, only its value as a separate entity? [15 marks]

(ii) The market price per share of Firm B has already risen by £2 because of rumours that Firm B might get a favourable offer. What is the cost of cash offer? [15 marks]

(iii)   What is apparent cost of the stock offer [20 marks]

(iv)   What is the true cost of the stock offer. [20 marks]